معلومة

الأزمة المصرفية - التاريخ


لم يبدأ الكساد الكبير بأزمة في البنوك الأمريكية. ومع ذلك ، سرعان ما انتشرت الأزمة المالية إلى البنوك. تم إجبار بنك تلو الآخر على الإغلاق ، حيث عانى واحد تلو الآخر من التهافت على بنكهم. كان عام 1931 أسوأ عام بالنسبة للبنوك عندما فشل 298 بنكا. في عام 1932 ، تحسن الوضع بعد أن أنشأ الكونجرس شركة تمويل إعادة الإعمار لمنح قروض طارئة للبنوك. ومع ذلك ، مع بزوغ فجر عام 1933 ، استمرت حالة البنوك الأمريكية في التدهور. كانت البنوك الرئيسية على وشك الانهيار. تم إنقاذ البنوك في ديترويت فقط في عطلة البنوك.
لسوء الحظ ، كانت الفترة بين الانتخابات والوقت الذي أدى فيه الرئيس الجديد اليمين أكثر ملاءمة لأيام الحصان وليس العالم الحديث. كان انتخاب روزفلت في أوائل نوفمبر ولم يكن يوم التنصيب حتى الرابع من مارس. أرادت البلاد والبنوك بشدة سماع تأكيدات من روزفلت بما كان يخطط للقيام به. أصبح الوضع أكثر خطورة يومًا بعد يوم ، وأراد العالم أن يسمع من الرئيس الجديد.

ورفض روزفلت تقديم هذه الالتزامات. رفض روزفلت لأنه يعتقد أنه لا يمكن أن يكون هناك أكثر من رئيس واحد في كل مرة. علاوة على ذلك ، لم يعتقد روزفلت أن السياسات التي دعا إليها هوفر كانت صحيحة. في غضون ذلك ، انتشرت العدوى التي أصابت البنوك في ديترويت بالفعل إلى الدول المجاورة. تم سحب ملايين الدولارات من البنوك كل أسبوع.


بدا أن الأزمة تتعمق مع اقتراب يوم التنصيب. في النهاية ، أغلقت 32 ولاية على الأقل بعض بنوكها. في الساعات الأخيرة من إدارة هوفر ، حاول مستشاريه ، جنبًا إلى جنب مع أعضاء إدارة روزفلت القادمة ، إقناع هوفر بإعلان حالة طوارئ للبنك وإغلاق جميع البنوك. هوفر رفض. وألقى باللوم في الأزمة الحادة على روزفلت. أخيرًا ، في الساعات الأولى من الصباح قبل الافتتاح ، تمكن وزراء الخزانة القادمون والصادرون من إقناع حكام الولايات في كل ولاية من الولايات التي لديها بنوك مفتوحة لإغلاقها.

مع بزوغ فجر يوم التنصيب ، استيقظ سكان واشنطن العاصمة على يوم بارد وغائم. انتشر الحديث ببطء عن إغلاق جميع البنوك في البلاد. سيتعين على الناس الاستفادة فقط من الأموال التي بحوزتهم. عند الظهر ، أدى روزفلت قسم المنصب. بدأ روزفلت على الفور ما يعتبر أحد أشهر عناوين الافتتاح. في ذلك ، ذكر روزفلت جملة لا تُنسى: "الشيء الوحيد الذي يجب أن نخافه ، هو الخوف نفسه. لقد أثار خطابه الجمهور وأعطى الأمل لبلد بدأ يشعر باليأس.
كان روزفلت مستعدًا لتنفيذ خطة وضعها وزير الخزانة الجديد ، ويليام وودن ، جنبًا إلى جنب مع وزير الخزانة المنتهية ولايته في هوفر ، أوجدن ميلز. كانت نقاط العمل الثلاث الخاصة بهم: طلب إعلان من قبل الرئيس ، وفقًا للتمثال المعروف باسم "قانون التجارة مع الأعداء" لإغلاق جميع البنوك ؛ والثاني ، الدعوة إلى جلسة خاصة للكونغرس لسن تشريع لتعزيز النظام المصرفي. والثالث ، بدء لقاء مع كبار المصرفيين.

لكن إغلاق البنوك تسبب في صعوبات كبيرة. تشير التقديرات إلى أن متوسط ​​بوسطن لديه ما يقرب من 18 دولارًا في متناول اليد عندما أغلقت البنوك. بدون الوصول إلى أموالهم ، أو القدرة على صرف الشيكات ، أو حتى إجراء التغيير ، فإن الشركات ستتوقف سريعًا تمامًا. قد يتضور الناس جوعا. سرعان ما عدلت الحكومة إغلاق البنوك للسماح لها بإجراء التغيير ، وصرف الشيكات الحكومية ، وتوفير الأموال للطعام وحالات الطوارئ. في غضون ذلك ، كان العمل يسير بخطى سريعة لتقديم مشروع قانون الطوارئ المصرفية إلى الكونجرس. تم تقديم مشروع القانون إلى الكونغرس يوم الخميس ، 9 مارس ، بعد خمسة أيام من تنصيب روزفلت.

يحتوي مشروع القانون على أربعة أحكام رئيسية. أولاً ، صدق مشروع القانون على إجراءات رئيس الجمهورية في إغلاق البنوك. كما أعطى الرئيس سلطة تنظيم القطاع المصرفي بأكمله. ثانيًا ، منح القانون المراقب المالي سلطة تعيين مستلم لتولي أي بنك أضعف من إعادة فتحه. ثالثًا ، سمح مشروع القانون للبنوك بإصدار أسهم ممتازة و RFC للشراء. أخيرًا ، أجاز القانون إصدار أوراق بنك الاحتياطي الفيدرالي لتوفير سيولة إضافية للنظام المصرفي. تم تقديم فاتورة الطوارئ المصرفية في الساعة 11 صباحًا في الصباح. في الثامنة مساءً ، كان على مكتب الرئيس للتوقيع.

كل هذه الإجراءات لن تكون كافية ما لم يعتقد الجمهور أن البنوك التي ستفتح قريباً سليمة. وقع هذا العمل على عاتق الرئيس. في يوم الأحد ، 12 مارس (آذار) ، ألقى الرئيس روزفلت أول ما أصبح يعرف باسم عناوين "محادثة فيريسيد".

الوسيلة كانت الراديو. في العاشرة مساءً ، بدأ روزفلت خطابه. بدأ فرانكلين روزفلت حديثه بالقول: "أصدقائي ، أريد أن أتحدث لبضع دقائق مع شعب الولايات المتحدة عن الأعمال المصرفية. ومضى في تقديم نبذة مختصرة عن تاريخ الأزمة. والأهم من ذلك ، أكد فرانكلين روزفلت للشعب الأمريكي أن أي بنك يعاد فتحه سيكون سليمًا ، وإلا فلن تسمح الحكومة بإعادة فتحه.حث روزفلت الشعب الأمريكي على عدم سحب أي أموال أخرى من البنوك ، وحتى إعادة الأموال التي سحبوها.

ربما كان أول خطاب فرانكلين ديلانو روزفلت "محادثة غير مباشرة" هو الخطاب الأكثر نجاحًا في التاريخ الأمريكي. في اليوم التالي ، عندما أعيد فتح البنوك الأولى ، ظهرت خطوط ليس لسحب الأموال ، ولكن لإيداعها. انتهت الأزمة المصرفية. لقد أنهت الإجراءات السريعة التي اتخذتها وزارة الخزانة والكونغرس ، والأهم من ذلك ، خطاب الرئيس المطمئن هذه الأزمة.


تطور الخدمات المصرفية بمرور الوقت

كانت الأعمال المصرفية موجودة منذ أن تم سك العملات الأولى - ربما حتى قبل ذلك ، بشكل أو بآخر. نمت العملة ، ولا سيما العملات المعدنية ، من الضرائب. مع توسع الإمبراطوريات ، كانت هناك حاجة إلى أنظمة وظيفية لتحصيل الضرائب وتوزيع الثروة.

الماخذ الرئيسية

  • تم إنشاء المؤسسات المصرفية لتقديم القروض للجمهور. مع نمو الاقتصادات ، سمحت البنوك لأفراد عامة الناس بزيادة ائتماناتهم وإجراء عمليات شراء أكبر.
  • تاريخياً ، كانت المعابد تعتبر أقدم أشكال البنوك حيث احتلها الكهنة وأصبحت ملاذاً للأثرياء.
  • سمحت القوانين الرومانية المبكرة بالاستيلاء على الأرض بدلاً من مدفوعات القروض المستحقة بين المدينين والدائنين.
  • وضع خبير اقتصادي معروف ، آدم سميث ، نظرية خلال القرن الثامن عشر مفادها أن الاقتصاد المنظم ذاتيًا ، والمعروف باسم "اليد الخفية" ، سيسمح للأسواق بالوصول إلى التوازن.
  • كان الذعر في عام 1907 بمثابة شرارة لشركتي سمسرة أفلستا مما تسبب في ركود عندما تم تقييد السيولة. أدى ذلك إلى إنشاء بنك الاحتياطي الفيدرالي.

الذعر المصرفي في العصر الذهبي

شهد أواخر القرن التاسع عشر توسعًا في النظام المالي الأمريكي ، لكنه عانى أيضًا من الذعر المصرفي.

يمتد العصر المذهب في تاريخ الولايات المتحدة من نهاية الحرب الأهلية تقريبًا وحتى أوائل القرن العشرين. قام مارك توين وتشارلز دودلي وارنر بترويج المصطلح واستخدامه كعنوان لروايتهم العصر المذهب: قصة اليوم، الذي سخر من حقبة أخفى فيها التقدم الاقتصادي المشاكل الاجتماعية ، وعندما أغرت صفارات المضاربة المالية الأشخاص العقلاء إلى الحماقة المالية. في التاريخ المالي ، يشير المصطلح إلى الحقبة الفاصلة بين إصدار القوانين المصرفية الوطنية في 1863-1864 وتشكيل الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913. في هذه الفترة ، توسع النظام النقدي والمصرفي في الولايات المتحدة بسرعة وبدا أنه مؤسس على أسس متينة لكنها تعرضت مرارًا وتكرارًا للأزمات المصرفية.

في ذلك الوقت ، مثل اليوم ، كانت مدينة نيويورك مركز النظام المالي. بين عامي 1863 و 1913 ، حدثت ثماني حالات هلع مصرفية في مركز المال في مانهاتن. كانت الهلع في أعوام 1884 و 1890 و 1899 و 1901 و 1908 محصوراً في نيويورك والمدن والولايات المجاورة. انتشر الهلع في 1873 و 1893 و 1907 في جميع أنحاء البلاد. ضرب الذعر الإقليمي أيضًا ولايات الغرب الأوسط في إلينوي ومينيسوتا وويسكونسن في عام 1896 وولايات وسط المحيط الأطلسي في بنسلفانيا وماريلاند في عام 1903 وشيكاغو في عام 1905. يوضح هذا المقال الأزمات في 1873 و 1884 و 1890 و 1893. من الأزمات التي عطلت أو هددت بتعطيل النظام المصرفي والمدفوعات الوطني. يناقش مقال مصاحب ذعر عام 1907 ، الصدمة التي دفعت في النهاية القادة الماليين والسياسيين إلى التفكير في إصلاح النظام النقدي وإنشاء الاحتياطي الفيدرالي في النهاية.

نشأ ذعر 1873 من الاستثمارات في السكك الحديدية. توسعت السكك الحديدية بسرعة في القرن التاسع عشر ، وحقق المستثمرون في العديد من المشاريع المبكرة عائدات عالية. مع تقدم العصر الذهبي ، استمر الاستثمار في السكك الحديدية ، لكن المشاريع الجديدة فاقت الطلب على السعة الجديدة ، وانخفضت عائدات استثمارات السكك الحديدية. في مايو وسبتمبر 1873 ، دفع انهيار سوق الأوراق المالية في فيينا ، النمسا ، المستثمرين الأوروبيين إلى سحب ممتلكاتهم من الأوراق المالية الأمريكية ، وخاصة سندات السكك الحديدية. أدى سحبهم للاستثمارات إلى إعاقة السوق ، وخفض أسعار الأسهم والسندات ، وإعاقة تمويل شركات السكك الحديدية. بدون النقد لتمويل العمليات وإعادة تمويل الديون المستحقة ، فشلت العديد من شركات السكك الحديدية. تخلف آخرون عن سداد مستحقات البنوك. أجبر هذا الاضطراب جاي كوك وشركاه ، وهو بنك تجاري بارز ، على الإفلاس في 18 سبتمبر. استثمر البنك بشكل كبير في السكك الحديدية ، وخاصة سكك حديد شمال المحيط الهادئ.

رسم كاريكاتوري لشخصية عملاقة تُدعى "الذعر" وهي تطهر القمامة في وول ستريت ، 1873 (مكتبة الكونغرس قسم المطبوعات والصور ، LC-DIG-ds-04513)

غيّر فشل كوك التوقعات. فقد الدائنون الثقة في السكك الحديدية وفي البنوك التي مولتهم. انهارت أسواق الأسهم. في 20 سبتمبر ، ولأول مرة في تاريخها ، أغلقت بورصة نيويورك. لم يستأنف التداول لمدة عشرة أيام. انتشر الذعر إلى المؤسسات المالية في واشنطن العاصمة وبنسلفانيا ونيويورك وفيرجينيا وجورجيا ، بالإضافة إلى البنوك في الغرب الأوسط ، بما في ذلك إنديانا وإلينوي وأوهايو. على الصعيد الوطني ، فشل ما لا يقل عن مائة بنك.

في البداية ، حشدت غرفة تبادل المعلومات بنيويورك احتياطيات الأعضاء لتلبية الطلبات على النقد. في 24 سبتمبر ، علقت المدفوعات النقدية في نيويورك. واصلت بنوك مركز المال في نيويورك تقديم النقد إلى بنوك الدولة. استوفت هذه البنوك طلبات السحب عن طريق سحب الاحتياطيات في البنوك في نيويورك وفي مدن الاحتياط الأخرى ، والتي كانت بلديات يمكن للبنوك أن تحتفظ بها كودائع بالاحتياطيات النقدية المطلوبة قانونًا للبنوك في مواقع أخرى. هدأت الأزمة في منتصف أكتوبر.

على النقيض من ذلك ، كان للذعر عام 1884 تأثير محدود. لقد بدأت بعدد صغير من الشركات المالية في مدينة نيويورك. في مايو 1884 ، فشلت شركتان - البنك البحري الوطني وشركة الوساطة Grant and Ward - عندما فقدت استثمارات مالكيها المضاربة قيمتها. بعد فترة وجيزة ، عانى البنك الوطني الثاني من هروب بعد الكشف عن اختلاس الرئيس 3 ملايين دولار وهرب إلى كندا. بعد ذلك ، أُجبر بنك متروبوليتان الوطني على الإغلاق بعد أن اندلعت شائعات بأن رئيسه كان يتكهن بأوراق مالية للسكك الحديدية بأموال مقترضة من البنك (ثبت فيما بعد أن هذه المزاعم غير صحيحة).

كانت للمؤسسة الأخيرة علاقات مالية مع العديد من البنوك في الدول المجاورة ، وأثار إغلاقها الشكوك حول البنوك التي كانت مرتبطة بها. انتشرت الأزمة عبر شبكة متروبوليتان إلى مؤسسات في نيوجيرسي وبنسلفانيا ، ولكن تم احتواء الأزمة بسرعة. دققت دار المقاصة في نيويورك مدينة ميتروبوليتان ، وقررت أنها ميسرة ، وأعلنت عن هذه الحقيقة ، وأقرضت متروبوليتان 3 ملايين دولار حتى تتمكن من الصمود أمام الجري. طمأنت هذه التصرفات الجمهور ، وخمد الذعر.

كان ذعر 1890 محدود النطاق أيضًا. في تشرين الثاني (نوفمبر) ، بعد فشل شركة الوساطة Decker، Howell and Co. ، انخفضت أسعار الأوراق المالية. هدد فشل الشركة بنكها ، بنك أمريكا الشمالية. خشي المودعون من فشل البنك وبدأوا في سحب مبالغ كبيرة. بدأت المشاكل في الانتشار إلى مؤسسات أخرى ، بما في ذلك شركات السمسرة في فيلادلفيا وريتشموند. ثم أقنع الممول جي بي مورجان كونسورتيوم من تسعة بنوك في مدينة نيويورك لتقديم المساعدة إلى بنك أمريكا الشمالية. أعاد هذا الإجراء الثقة في البنك والسوق ، وخفت حدة الأزمة.

كان ذعر عام 1893 أحد أشد الأزمات المالية في تاريخ الولايات المتحدة. بدأت الأزمة مع البنوك في المناطق الداخلية من البلاد. نشأ عدم الاستقرار لسببين رئيسيين. أولاً ، انخفضت احتياطيات الذهب التي تحتفظ بها وزارة الخزانة الأمريكية إلى حوالي 100 مليون دولار من 190 مليون دولار في عام 1890. في ذلك الوقت ، كانت الولايات المتحدة تتبع معيار الذهب ، مما يعني أنه يمكن استبدال الأوراق النقدية الصادرة عن الخزانة بمبلغ ثابت من الذهب . أثار انخفاض احتياطيات الذهب مخاوف في الداخل والخارج من أن الولايات المتحدة قد تضطر إلى تعليق قابلية تحويل الأوراق النقدية ، الأمر الذي ربما دفع المودعين إلى سحب الأوراق النقدية وتحويل ثرواتهم إلى ذهب. المصدر الثاني لعدم الاستقرار هو أن النشاط الاقتصادي تباطأ قبل الذعر. أدى الركود إلى ارتفاع معدلات التخلف عن السداد على القروض ، مما أضعف ميزانيات البنوك. خوفًا على سلامة ودائعهم ، بدأ الرجال والنساء في سحب الأموال من البنوك. انتشر الخوف وتسارعت عمليات السحب ، مما أدى إلى انتشار واسع النطاق على البنوك.

يشير العم سام إلى مسدس في "الأوقات الصعبة" ، 1893 (مكتبة الكونغرس قسم المطبوعات والصور ، LC-DIG-ppmsca-29097)

في يونيو ، اجتاحت عمليات البنوك مدن الغرب الأوسط والغربي مثل شيكاغو ولوس أنجلوس. أوقف أكثر من مائة بنك عملياتها. في الفترة من منتصف يوليو إلى منتصف أغسطس ، اشتد الذعر ، مع تعليق 340 بنكًا عملياتها. عندما تعرضت هذه البنوك للضغوط ، سحبت الأموال التي احتفظت بها في البنوك في مدينة نيويورك. سرعان ما شعرت تلك البنوك بالتوتر. لتلبية طلبات السحب ، بدأت بنوك مركز المال ببيع الأصول. أثناء البيع الناري ، تراجعت أسعار الأصول ، مما هدد الملاءة المالية للنظام المصرفي بأكمله. في أوائل أغسطس ، سعت بنوك نيويورك لإنقاذ نفسها عن طريق إبطاء تدفق العملة إلى بقية البلاد. وكانت النتيجة أن البنوك المحلية الداخلية لم تكن قادرة على تلبية الطلب على العملة ، وفشل الكثير منها. التجارة والصناعة التعاقد. في العديد من الأماكن ، بدأ الأفراد والشركات والمؤسسات المالية في استخدام النفعية المؤقتة ، مثل شهادات المقاصة أو المقاصة ، لتسديد المدفوعات عندما فشل النظام المصرفي في العمل بفعالية.

في الخريف ، انتهى الذعر المصرفي. أدت تدفقات الذهب من أوروبا إلى خفض أسعار الفائدة. استأنفت البنوك عملياتها. استأنف النقد والائتمان تشحيم عجلات التجارة والصناعة. ومع ذلك ، ظل الاقتصاد في حالة ركود حتى الصيف التالي. وفقًا لتقديرات أندرو جليل وتشارلز هوفمان ، انخفض الإنتاج الصناعي بنسبة 15.3 في المائة بين عامي 1892 و 1894 ، وارتفعت البطالة إلى ما بين 17 و 19 في المائة. 1 بعد توقف قصير ، انزلق الاقتصاد إلى الركود مرة أخرى في أواخر عام 1895 ولم يتعافى تمامًا حتى منتصف عام 1897.

في حين أن رواية كل حالة ذعر تدور حول أفراد وشركات فريدة ، فإن الذعر كان له أسباب مشتركة ونتائج مماثلة. ساد الذعر إلى الحدوث في الخريف ، عندما كان النظام المصرفي تحت الضغط الأكبر. احتاج المزارعون إلى العملة لجلب محاصيلهم إلى السوق ، وزاد موسم الأعياد من الطلب على العملة والائتمان. في ظل النظام المصرفي الوطني ، لم يستطع عرض العملة الاستجابة بسرعة لزيادة الطلب ، لذلك ارتفع سعر العملة بدلاً من ذلك. يُعرف هذا السعر بسعر الفائدة. أدت زيادة أسعار الفائدة إلى خفض قيمة أصول البنوك ، مما زاد من صعوبة سدادها للمودعين ودفعهم نحو الإفلاس. في هذه الأوقات ، كان عدم اليقين بشأن صحة البنوك والخوف من أن ينسحب المودعون الآخرون أولاً يثير الذعر أحيانًا ، عندما هرع عدد كبير من المودعين في وقت واحد إلى بنوكهم وسحبوا ودائعهم. قد تجبر موجة من الذعر البنوك على بيع المزيد من الأصول ، مما يؤدي إلى مزيد من الكساد في أسعار الأصول ، ويزيد من إضعاف الميزانيات العمومية للبنوك ، ويزيد من قلق الجمهور بشأن البنوك. يمكن لهذه الديناميكية ، بدورها ، أن تؤدي إلى المزيد من الانجرافات في سلسلة من ردود الفعل التي تهدد النظام المالي بأكمله.

في عامي 1884 و 1890 ، أوقفت دار المقاصة في نيويورك رد الفعل المتسلسل عن طريق تجميع احتياطيات البنوك الأعضاء فيها وتقديم الائتمان للمؤسسات التي تعاني من عمليات التشغيل ، وعملت بشكل فعال كـ "بنك مركزي يتمتع باحتياطي طاقة أكبر من أي بنك مركزي أوروبي ، "2 على حد تعبير العالم إلموس ويكر.

كانت النتيجة الشائعة لكل هذه الذعر أنها عطلت بشدة الصناعة والتجارة ، حتى بعد انتهائها. تم إلقاء اللوم على ذعر 1873 في بدء الكساد الاقتصادي الذي استمر من 1873 إلى 1879. سميت هذه الفترة بالكساد العظيم ، حتى حصل الكساد الأكبر في عام 1893 على تلك التسمية ، والتي استمرت حتى الانكماش الأكبر في الثلاثينيات - - المعروف الآن باسم الكساد الكبير.

كانت النتيجة الشائعة الأخرى لهذا الذعر هي البحث عن طرق لإصلاح النظام المالي. كان الاجترار بشأن الإصلاح غزير الإنتاج بشكل خاص خلال العقدين الأخيرين من العصر الذهبي ، والذي تزامن مع العصر التقدمي للسياسة الأمريكية. بعد ذعر عام 1893 ، على سبيل المثال ، اقترحت جمعية المصرفيين الأمريكيين ووزير الخزانة والمراقب المالي للعملة تشريعات إصلاحية. عقد الكونجرس جلسات استماع بشأن هذه المقترحات لكنه لم يتخذ أي إجراء. على مدار الأربعة عشر عامًا التالية ، اقترح السياسيون والبيروقراطيون والمصرفيون ورجال الأعمال بشكل متكرر إصلاحات إضافية (انظر Wicker ، 2005 ، للحصول على ملخص) ، ولكن قبل الذعر عام 1907 ، لم تحدث أي إصلاحات جوهرية.

صفة "مذهبة" تعني مغطاة بقشرة رقيقة من الذهب من الخارج ولكن ليست ذهبية من الداخل. من بعض النواحي ، يناسب هذا التعريف النظام المصرفي والنقدي في القرن التاسع عشر. لقد وعد المعيار الذهبي والمؤسسات الأخرى التابعة لذلك النظام بالكفاءة والاستقرار. نما الاقتصاد الأمريكي بسرعة. شهدت الولايات المتحدة من بين أسرع معدلات نمو دخل الفرد في العالم. لكن نمو ثروة الأمة حجب إلى حد ما المشكلات الاجتماعية والمالية ، مثل حالات الذعر والاكتئاب الدورية. في ذلك الوقت ، ناقش الأكاديميون ورجال الأعمال وصناع السياسات والسياسيون فوائد وتكاليف نظامنا المصرفي وكيف ساهم في الازدهار الوطني وعدم الاستقرار. وبلغت تلك المناقشات ذروتها في قانون Aldrich-Vreeland لعام 1908 ، الذي أنشأ لجنة النقد الوطنية وكلفها بدراسة هذه القضايا والتوصية بالإصلاحات. أدت توصيات اللجنة إلى إنشاء نظام الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913.

حواشي

أندرو جليل ، "تاريخ جديد من الذعر المصرفي في الولايات المتحدة ، 1825-1929: البناء والتداعيات" ، 323.

تشارلز هوفمان ، كساد التسعينيات، 109. إلموس ويكر ، الذعر المصرفي في العصر الذهبي, 16.

فهرس

كالوميريس ، تشارلز دبليو ، وجاري جورتون. "أصول الذعر المصرفي: النماذج والحقائق وتنظيم البنك." في الأسواق المالية والأزمات المالية، 109-74. إد. جلين هوبارد ، شيكاغو: مطبعة جامعة شيكاغو ، 1991.

مارك كارلسون ، "أسباب تعليق البنك في ذعر عام 1893" ، مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ، 2011. http://www.federalreserve.gov/pubs/feds/2002/200211/200211pap.pdf.

غروسمان ، ريتشارد س. "عواقب الاقتصاد الكلي لفشل البنوك في ظل النظام المصرفي الوطني." استكشافات في التاريخ الاقتصادي 30 ، لا. 3 (1993): 294-320.

جليل ، أندرو ج. "تاريخ جديد من الذعر المصرفي في الولايات المتحدة ، 1825-1929: البناء والتداعيات." المجلة الاقتصادية الأمريكية: الاقتصاد الكلي 7 ، لا. 3 (يوليو 2015): 295-330.

كيميرر ، إي دبليو "الاختلافات الموسمية في الطلب النسبي على المال ورأس المال في الولايات المتحدة." مفوضية النقد الوطنية Doc. 588 ، 1910. https://fraser.stlouisfed.org/title/633

سبراج ، O. M.W "تاريخ الأزمات في ظل النظام المصرفي الوطني." مفوضية النقد الوطنية Doc. 538 ، 1910. https://fraser.stlouisfed.org/title/653

توين ومارك وتشارلز دودلي وارنر. العصر المذهب: قصة اليوم. Hartford، Conn: American Publishing Company، 1873. [عبر الإنترنت في Project Gutenberg: http://www.gutenberg.org/files/3178/3178-h/3178-h.htm]

ويكر ، إلموس. الذعر المصرفي في العصر الذهبي. نيويورك: مطبعة جامعة كامبريدج ، 2000.

ويكر ، إلموس. النقاش الكبير حول الإصلاح المصرفي: نيلسون ألدريتش وأصول الاحتياطي الفيدرالي. كولومبوس ، أوهايو: مطبعة جامعة ولاية أوهايو ، 2005.


الودائع الفيدرالية شركة التأمين

نص خطاب الرئيس فرانكلين روزفلت بشأن الأزمة المصرفية
١٢ مارس ١٩٣٣

أريد أن أتحدث لبضع دقائق مع الناس في الولايات المتحدة حول الأعمال المصرفية - مع القلة نسبيًا الذين يفهمون آليات العمل المصرفي ولكن بشكل أكثر تحديدًا مع الأغلبية الساحقة الذين يستخدمون البنوك لإجراء الودائع وسحب الشيكات. أريد أن أخبركم بما تم إنجازه في الأيام القليلة الماضية ، ولماذا تم القيام به ، وما هي الخطوات التالية التي ستكون عليها. أدرك أن الإعلانات العديدة الصادرة عن الكابيتول والواشنطن ، والتشريعات ، وأنظمة الخزانة ، وما إلى ذلك ، التي تم صياغتها في معظمها في المصطلحات المصرفية والقانونية ، يجب شرحها لصالح المواطن العادي. أنا مدين بهذا على وجه الخصوص بسبب الثبات والمزاج الجيد اللذين تقبل بهما الجميع إزعاج ومصاعب عطلة البنوك. أعلم أنه عندما تفهم ما كنا نتحدث عنه في واشنطن ، سأستمر في الحصول على تعاونك الكامل كما تلقيت تعاطفك ومساعدتك خلال الأسبوع الماضي.

بادئ ذي بدء ، اسمحوا لي أن أذكر حقيقة بسيطة مفادها أنه عندما تقوم بإيداع الأموال في أحد البنوك ، فإن البنك لا يضع الأموال في قبو إيداع آمن. تستثمر أموالك في العديد من أشكال السندات الائتمانية والأوراق التجارية والرهون العقارية والعديد من أنواع القروض الأخرى. بمعنى آخر ، يضع البنك أموالك في العمل للحفاظ على دوران عجلة الصناعة والزراعة. يتم الاحتفاظ بجزء صغير نسبيًا من الأموال التي تضعها في البنك بالعملة - وهو مبلغ يكفي تمامًا في الأوقات العادية لتغطية الاحتياجات النقدية للمواطن العادي. وبعبارة أخرى ، فإن المبلغ الإجمالي لجميع العملات في الدولة ليس سوى جزء صغير من إجمالي الودائع في جميع البنوك.

ماذا حدث إذن خلال الأيام القليلة الماضية من شهر فبراير والأيام الأولى من شهر مارس؟ بسبب تقويض الثقة من جانب الجمهور ، كان هناك اندفاع عام من قبل جزء كبير من سكاننا لتحويل الودائع المصرفية إلى عملة أو ذهب. - اندفاع كبير لدرجة أن أرقى البنوك لم تتمكن من الحصول على عملة كافية لتلبية الطلب. والسبب في ذلك هو أنه في الوقت الحالي ، كان من المستحيل بالطبع بيع أصول سليمة تمامًا لبنك وتحويلها إلى نقد إلا بأسعار مريعة أقل بكثير من قيمتها الحقيقية.

بحلول ظهيرة يوم 3 مارس ، نادراً ما كان أحد البنوك في البلاد مفتوحًا لممارسة الأعمال التجارية. تم إصدار إعلانات إغلاقها مؤقتًا كليًا أو جزئيًا من قبل الحكام في جميع الولايات تقريبًا.

في ذلك الوقت ، أصدرت إعلانًا ينص على عطلة البنوك على مستوى الدولة ، وكانت هذه هي الخطوة الأولى في إعادة بناء الحكومة لنسيجنا المالي والاقتصادي.

والخطوة الثانية كانت التشريع الذي أقره الكونغرس على الفور وبشكل وطني يؤكد إعلاني ويوسع صلاحياتي حتى أصبح ممكناً في ضوء شرط الوقت لاستكمال (كذا) العطلة ورفع الحظر عن تلك العطلة تدريجياً. كما أعطى هذا القانون سلطة تطوير برنامج لإعادة تأهيل مرافقنا المصرفية. أريد أن أقول لمواطنينا في كل جزء من أجزاء الأمة أن الكونغرس الوطني - الجمهوريون والديمقراطيون على حد سواء - أظهر من خلال هذا العمل تفانيًا في المصلحة العامة وإدراكًا لحالة الطوارئ وضرورة السرعة التي يصعب مواءمتها في تاريخنا.

أما المرحلة الثالثة فكانت عبارة عن سلسلة من اللوائح التي تسمح للبنوك بمواصلة مهامها لتهتم بتوزيع المواد الغذائية والمستلزمات المنزلية ودفع كشوف المرتبات.

في حين أن عطلة البنوك هذه تؤدي في كثير من الحالات إلى إزعاج كبير فهي تتيح لنا الفرصة لتوفير العملة اللازمة لمواجهة الموقف. لا يوجد بنك سليم هو الدولار أسوأ حالاً مما كان عليه عندما أغلق أبوابه يوم الاثنين الماضي. ولا يوجد أي بنك قد يتبين أنه ليس في وضع يسمح له بالفتح الفوري. يسمح القانون الجديد للبنوك الاحتياطية الفيدرالية الاثني عشر بإصدار عملات إضافية على الأصول الجيدة ، وبالتالي فإن البنوك التي أعيد فتحها ستكون قادرة على تلبية كل دعوة مشروعة. يتم إرسال العملة الجديدة من قبل مكتب النقش والطباعة بكميات كبيرة إلى كل جزء من البلاد. إنها عملة سليمة لأنها مدعومة بأصول جيدة فعلية.

السؤال الذي ستطرحه هو هذا - لماذا لا يتم إعادة فتح جميع البنوك في نفس الوقت؟ الجواب بسيط. إن حكومتكم لا تنوي أن يتكرر تاريخ السنوات القليلة الماضية. نحن لا نريد ولن يكون لدينا وباء آخر من إخفاقات البنوك.

نتيجة لذلك ، نبدأ غدًا ، الاثنين ، بافتتاح البنوك في اثني عشر مدينة تابعة للبنك الاحتياطي الفيدرالي - وقد تبين أن البنوك التي تم فحصها لأول مرة من قبل وزارة الخزانة كانت على ما يرام. وسيتبع ذلك يوم الثلاثاء باستئناف جميع وظائفها من قبل البنوك التي ثبت بالفعل أنها سليمة في المدن التي توجد بها غرف مقاصة معترف بها. هذا يعني حوالي 250 مدينة في الولايات المتحدة.

في يوم الأربعاء والأيام التالية ، ستستأنف البنوك في الأماكن الأصغر في جميع أنحاء البلاد أعمالها ، رهنا بطبيعة الحال بالقدرة المادية للحكومة على إكمال مسحها. من الضروري أن يتم تمديد إعادة فتح البنوك على مدى فترة للسماح للبنوك بتقديم طلبات للحصول على القروض اللازمة ، للحصول على العملة اللازمة لتلبية متطلباتها وتمكين الحكومة من إجراء فحوصات منطقية.

دعني أوضح لك أنه إذا لم يفتح البنك الذي تتعامل معه في اليوم الأول ، فلن يكون لديك أي مبرر للاعتقاد بأنه لن يفتح. البنك الذي يفتح في أحد الأيام اللاحقة يكون في نفس حالة البنك الذي يفتح غدًا.

أعلم أن الكثير من الناس قلقون بشأن بنوك الدولة وليسوا أعضاء في نظام الاحتياطي الفيدرالي. يمكن لهذه البنوك أن تتلقى وستتلقى المساعدة من البنوك الأعضاء ومن مؤسسة تمويل إعادة الإعمار. تتبع بنوك الدولة هذه نفس المسار الذي تتبعه البنوك الوطنية باستثناء أنها تحصل على تراخيصها لاستئناف العمل من سلطات الدولة ، وقد طلب وزير الخزانة من هذه السلطات السماح لبنوكها الجيدة بالفتح في نفس الجدول الزمني كبنوك وطنية. إنني على ثقة من أن الإدارات المصرفية الحكومية ستكون حريصة مثل الحكومة الوطنية في السياسة المتعلقة بفتح البنوك وستتبع نفس السياسة العامة.

من الممكن أنه عندما تستأنف البنوك استئنافًا ، قد يبدأ عدد قليل جدًا من الأشخاص الذين لم يتعافوا من خوفهم في عمليات السحب مرة أخرى. اسمحوا لي أن أوضح أن البنوك ستهتم بجميع الاحتياجات - وأعتقد أن التخزين خلال الأسبوع الماضي أصبح هواية غير عصرية على الإطلاق. لا يحتاج أي نبي أن يخبرك أنه عندما يجد الناس أنه يمكنهم الحصول على أموالهم - وأنه يمكنهم الحصول عليها عندما يريدون ذلك لجميع الأغراض المشروعة - فسيتم وضع شبح الخوف قريبًا. سيكون الناس سعداء مرة أخرى بحصولهم على أموالهم حيث سيتم الاعتناء بها بأمان وحيث يمكنهم استخدامها بسهولة في أي وقت. يمكنني أن أؤكد لك أنه من الآمن الاحتفاظ بأموالك في بنك أعيد فتحه بدلاً من الاحتفاظ بها تحت المرتبة.

يعتمد نجاح برنامجنا الوطني الكبير ، بالطبع ، على تعاون الجمهور - على دعمه الذكي واستخدامه لنظام موثوق.

تذكر أن الإنجاز الأساسي للتشريع الجديد هو أنه يجعل من الممكن للبنوك تحويل أصولها إلى نقد بسهولة أكبر مما كان عليه الحال من قبل. تم توفير مخصصات أكثر ليبرالية للبنوك للاقتراض على هذه الأصول في البنوك الاحتياطية ، كما تم توفير مخصصات أكثر ليبرالية لإصدار العملة على ضمان تلك الأصول الجيدة. هذه العملة ليست عملة ورقية. يتم إصدارها فقط بضمان كافٍ - وكل بنك جيد لديه وفرة من هذا الضمان.

نقطة أخرى قبل أن أغلق. سيكون هناك ، بالطبع ، بعض البنوك غير قادرة على إعادة فتحها دون إعادة تنظيمها. يسمح القانون الجديد للحكومة بالمساعدة في إجراء عمليات إعادة التنظيم هذه بسرعة وفعالية ، بل ويسمح للحكومة بالاكتتاب في جزء على الأقل من رأس المال الجديد الذي قد يكون مطلوبًا.

آمل أن تتمكن من أن ترى من هذه الحكاية الأولية لما تفعله حكومتك أنه لا يوجد شيء معقد أو جذري في هذه العملية.

كان لدينا وضع مصرفي سيء. لقد أظهر بعض المصرفيين لدينا أنهم إما غير أكفاء أو غير أمناء في تعاملهم مع أموال الشعب. لقد استخدموا الأموال الموكلة إليهم في المضاربات والقروض غير الحكيمة. لم يكن هذا بالطبع صحيحًا في الغالبية العظمى من بنوكنا ، لكنه كان صحيحًا في عدد كافٍ منها لصدمة الناس لبعض الوقت وإحساسهم بعدم الأمان ووضعهم في إطار ذهني حيث لم يفرقوا ، ولكنهم بدوا. لنفترض أن أفعال قلة نسبية قد شوهتهم جميعًا. كانت مهمة الحكومة هي تصحيح هذا الوضع والقيام به في أسرع وقت ممكن - ويتم تنفيذ المهمة.

لا أعدك بإعادة فتح كل بنك أو عدم تكبد خسائر فردية ، ولكن لن تكون هناك خسائر يمكن تجنبها ، وكان من الممكن أن نتعرض لمزيد من الخسائر لو واصلنا الانجراف. يمكنني حتى أن أعدك بالخلاص لبعض البنوك التي تعاني من ضغوط شديدة على الأقل. سوف نشارك ليس فقط في إعادة فتح بنوك الصوت ولكن في إنشاء بنوك سليمة من خلال إعادة التنظيم. لقد كان من الرائع أن ألاحظ الثقة من جميع أنحاء البلاد. لا يمكنني أبدًا أن أكون ممتنًا بما فيه الكفاية للناس على الدعم المخلص الذي قدموه لي في قبولهم للحكم الذي يملي مسارنا ، على الرغم من أن جميع عملياتنا قد لا تبدو واضحة لهم.

بعد كل شيء ، هناك عنصر في إعادة تعديل نظامنا المالي أهم من العملة ، وأهم من الذهب ، وهو ثقة الناس. الثقة والشجاعة أساسيان للنجاح في تنفيذ خطتنا. يجب أن يكون لديك أي ثقة بأنك يجب ألا تصاب بالإشاعات أو التخمينات. دعونا نتحد في نبذ الخوف. لقد قدمنا ​​الآليات اللازمة لاستعادة نظامنا المالي ، الأمر متروك لك لدعمه وجعله يعمل.


الأزمة المصرفية - التاريخ

البنوك عرضة لمجموعة من المخاطر. وتشمل هذه مخاطر الائتمان (القروض والأصول الأخرى تصبح سيئة وتتوقف عن الأداء) ، ومخاطر السيولة (عمليات السحب تتجاوز الأموال المتاحة) ، ومخاطر أسعار الفائدة (ارتفاع أسعار الفائدة يقلل من قيمة السندات التي يحتفظ بها البنك ، ويجبر البنك على ذلك. تدفع على ودائعها أكثر نسبيًا مما تحصل عليه على قروضها).

غالبًا ما يمكن إرجاع المشكلات المصرفية إلى انخفاض قيمة أصول البنوك. يمكن أن يحدث تدهور في قيم الأصول ، على سبيل المثال ، بسبب انهيار أسعار العقارات أو من زيادة عدد حالات الإفلاس في القطاع غير المالي. أو ، إذا توقفت الحكومة عن سداد التزاماتها ، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض حاد في قيمة السندات التي تحتفظ بها البنوك في محافظها. عندما تنخفض قيم الأصول بشكل كبير ، يمكن أن ينتهي الأمر بالبنك بمطلوبات أكبر من أصوله (وهذا يعني أن البنك لديه رأس مال سلبي ، أو أنه "معسر"). أو ، لا يزال بإمكان البنك امتلاك بعض رأس المال ، ولكن أقل من الحد الأدنى المطلوب بموجب اللوائح (يسمى هذا أحيانًا "الإعسار الفني")

يمكن أيضًا إثارة مشاكل البنك أو تعميقها إذا واجه البنك الكثير من الالتزامات المستحقة ولم يكن لديه نقود كافية (أو أصول أخرى يمكن تحويلها بسهولة إلى نقد) للوفاء بهذه الالتزامات. يمكن أن يحدث هذا ، على سبيل المثال ، إذا أراد العديد من المودعين سحب الودائع في نفس الوقت (المودع يعمل في البنك). يمكن أن يحدث ذلك أيضًا إذا أراد المقترضون من البنك بنك الأموال الخاص بهم ولم يكن لدى البنك ما يكفي من النقود في متناول اليد. يمكن أن يصبح البنك غير سائل. من المهم ملاحظة أن عدم السيولة والإفلاس شيئان مختلفان. على سبيل المثال ، يمكن أن يكون البنك قادرًا على الوفاء بالديون ولكنه غير سائل (أي أنه يمكن أن يكون لديه رأس مال كافٍ ولكن ليس لديه سيولة كافية في يديه). ومع ذلك ، في كثير من الأحيان ، يأتي الإفلاس وعدم السيولة جنبًا إلى جنب. عندما يكون هناك انخفاض كبير في قيم الأصول ، غالبًا ما يبدأ المودعون ومقترضو البنوك الأخرى في الشعور بعدم الارتياح ويطالبون بأموالهم المصرفية ، مما يعمق مشاكل البنك.

تحدث الأزمة المصرفية (النظامية) عندما يعاني العديد من البنوك في بلد ما من مشاكل ملاءة أو سيولة خطيرة في نفس الوقت - إما بسبب تعرضها جميعها للصدمة الخارجية نفسها أو بسبب انتشار الفشل في بنك أو مجموعة من البنوك إلى أخرى البنوك في النظام. وبشكل أكثر تحديدًا ، فإن الأزمة المصرفية الشاملة هي الحالة التي تواجه فيها الشركات والقطاعات المالية في بلد ما عددًا كبيرًا من حالات التخلف عن السداد وتواجه المؤسسات والشركات المالية صعوبات كبيرة في سداد العقود في الوقت المحدد. ونتيجة لذلك ، تزداد القروض المتعثرة بشكل حاد ويتم استنفاد كل أو معظم رأس مال النظام المصرفي الكلي. قد يكون هذا الموقف مصحوبًا بانخفاض أسعار الأصول (مثل أسعار الأسهم والعقارات) في أعقاب فترات التزايد قبل الأزمة ، والزيادات الحادة في أسعار الفائدة الحقيقية ، والتباطؤ أو الانعكاس في تدفقات رأس المال. في بعض الحالات ، تنطلق الأزمة بسبب عمليات إيداع المودعين في البنوك ، على الرغم من أنه في معظم الحالات يكون هناك إدراك عام بأن المؤسسات المالية المهمة على مستوى النظام هي في مأزق.

يمكن أن تكون الأزمات المصرفية النظامية مدمرة للغاية. فهي تميل إلى دفع الاقتصادات المتأثرة إلى ركود عميق وانعكاسات حادة في الحساب الجاري. اتضح أن بعض الأزمات كانت معدية ، وسرعان ما انتشرت إلى بلدان أخرى لا توجد بها نقاط ضعف واضحة. من بين الأسباب العديدة للأزمات المصرفية سياسات الاقتصاد الكلي غير المستدامة (بما في ذلك العجز الكبير في الحساب الجاري والدين العام غير المستدام) ، والازدهار الائتماني المفرط ، والتدفقات الرأسمالية الكبيرة ، وهشاشة الميزانية العمومية ، إلى جانب شلل السياسات بسبب مجموعة متنوعة من القيود السياسية والاقتصادية . في العديد من الأزمات المصرفية ، كان عدم تطابق العملة مع آجال الاستحقاق سمة بارزة ، بينما في حالات أخرى كانت العمليات خارج الميزانية العمومية للقطاع المصرفي بارزة.
تم تجميع قاعدة البيانات العالمية للأزمات المصرفية لأول مرة بواسطة Caprio و Klingebiel (1996). أحدث نسخة من قاعدة البيانات ، تم تحديثها لتعكس الأزمة المالية العالمية الأخيرة ، متاحة في Laeven and Valencia (2012). ويحدد 147 أزمة مصرفية نظامية (منها 13 حدثًا حدوديًا) من 1970 إلى 2011. ويبلغ أيضًا عن 218 أزمة عملة (تُعرف بأنها انخفاض اسمي للعملة مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 30 في المائة على الأقل وهذا أيضًا ما لا يقل عن 10 نقاط مئوية أعلى من معدل الاستهلاك في العام السابق) و 66 أزمة ديون سيادية (محددة من خلال تخلف الحكومة عن سداد ديونها لدائنين من القطاع الخاص) خلال نفس الفترة. تحتوي قاعدة البيانات على معلومات مفصلة حول استجابات السياسات لحل الأزمات في مختلف البلدان. تشير التحليلات المستندة إلى مجموعة البيانات ، مثل Cihák و Schaeck (2010) إلى أن التنبؤ المستمر بالأزمات المصرفية أمر صعب للغاية ، ولكن هناك بعض المتغيرات (مثل تلك التي تلتقط الرافعة المالية العالية والنمو الائتماني السريع) التي تشير إلى زيادة احتمالية حدوث أزمة.

الفصل 2 من تقرير التنمية المالية العالمية يستخدم إصدار Laeven and Valencia (2012) من قاعدة بيانات الأزمات المصرفية لتحليل ما يصلح (وما لا يصلح) في الإشراف والتنظيم المصرفي. يستخدم الفصل والورقة الأساسية (ihák ، و Demirgüç-Kunt ، و Martínez Pería ، و Mohseni-Cheraghlou 2012) الردود من استبيان التنظيم والإشراف المصرفي للبنك الدولي (المصاحب لـ تقرير التنمية المالية العالمية ) وإجراء تحليل اقتصادي قياسي لمقارنة الدول التي انتهى بها المطاف بأزمات مصرفية وتلك التي تمكنت من تجنبها. وجد التقرير والورقة أن البلدان المتضررة من الأزمة لديها تعريفات أقل صرامة وأكثر تعقيدًا للحد الأدنى لرأس المال ، ونسب رأس مال فعلية أقل ، وكانت أقل صرامة في المعالجة التنظيمية للقروض المعدومة وخسائر القروض ، وواجهت قيودًا أقل على غير الأنشطة المصرفية. كان لديهم متطلبات إفصاح أكبر ولكن حوافز أضعف للقطاع الخاص لمراقبة مخاطر البنوك. بشكل عام ، كانت التغييرات في التنظيم والرقابة خلال الأزمة المالية العالمية تدريجية فقط في أحسن الأحوال. سارت بعض التغييرات ، مثل زيادة نسب رأس المال وتقوية أنظمة التسوية ، في الاتجاه الصحيح (جعل التنظيم في بلدان الأزمات أقرب إلى ذلك في البلدان التي لا تعاني من أزمات) ، ولكن في الوقت نفسه ، فإن حوافز القطاع الخاص لرصد مخاطر البنوك أضعفتها بعض التدخلات السياسية خلال الأزمة. يُظهر التحليل مجالًا لتعزيز التنظيم والإشراف بالإضافة إلى حوافز القطاع الخاص لرصد المخاطرة.

بيك ، وتورستن ، وأسلي دميرجوك ​​كونت ، وروس ليفين. 2006. "تركز البنوك والمنافسة والأزمات: النتائج الأولى."مجلة المصرفية والتمويل أمبير 30: 1581–1603.

كابريو وجيرارد ودانييلا كلينجبيل ، 1996 ، "إعسار البنوك: تجربة عبر البلاد." ورقة عمل خاصة ببحوث السياسات رقم 1620. البنك الدولي ، واشنطن العاصمة.

ihák، Martin and Schaeck، Klaus، 2010. & quot ما مدى نجاح النسب الاحترازية الإجمالية في تحديد مشكلات النظام المصرفي؟ & quotمجلة الاستقرار المالي, 6(3), 130–144.

شيهاك ومارتن وأسلي دميرجوتش كونت وماريا سوليداد مارتينيز بيريا وأمين محسني شيراغلو. 2012. "تنظيم البنك والإشراف عليه حول العالم: تحديث للأزمة" ، ورقة عمل خاصة ببحوث السياسات رقم 6286 ، البنك الدولي ، واشنطن العاصمة.

ديمرجوتش كونت ، أسلي ، وإنريكا ديتراغاتش. 1997. "محددات الأزمات المصرفية في البلدان النامية والمتقدمة." أوراق خبراء صندوق النقد الدولي 45: 81-109.

كامينسكي ، جراسييلا ، وكارمن راينهارت. 1999. "الأزمات المزدوجة: أسباب المشاكل المصرفية وميزان المدفوعات". المجلة الاقتصادية الأمريكية 89 (3): 473-500.

لافين ولوك وفابيان فالنسيا. 2012. "قاعدة بيانات الأزمة المصرفية المنهجية: تحديث." ورقة عمل 08/224 ، صندوق النقد الدولي ، واشنطن العاصمة.

راينهارت وكارمن وكينيث روجوف. 2009. هذه المرة مختلفة: ثمانية قرون من الحماقة المالية. مطبعة جامعة برينستون ، برينستون.


شكرا لك!

اتصل بنا على [email protected]

لم يكن أحد يعلم ، مع انهيار البورصة في أكتوبر 1929 ، أن سنوات الكساد تنتظرنا وأن السوق سيظل محتجزًا لسنوات. في تلخيصها المنتظم للرئيس & # 8217s الأسبوع بعد الثلاثاء الأسود (29 أكتوبر) ، وضعت TIME انهيار السوق في المركز الثاني ، بعد العواصف المدمرة في منطقة البحيرات العظمى. وصفت مجلة TIME حالة الإغماء في الأسهم على هذا النحو: & # 8220 لعدة أشهر ، ادخر الكثير من الناس المال واقترضوا الأموال واقترضوا على قروضهم لامتلاك أنفسهم من قطع الورق الصغيرة التي أصبحوا بموجبها شركاء في الصناعة الأمريكية. الآن يحاولون التخلص منهم بشكل محموم أكثر مما حاولوا التخلص منهم. تم بيع الأسهم التي تم شراؤها دون الإشارة إلى أرباحها دون الإشارة إلى أرباحها. & # 8221 الأزمة التي بدأت في ذلك الخريف وأدت إلى الكساد العظيم لم تحل بالكامل لمدة عقد من الزمن.

اقرأ إصدار 4 نوفمبر 1929 هنا في TIME Vault:مصرفيون ضد الذعر

هنا & rsquos دليل على أن صياغة كل سبع سنوات لم تثبت صحتها دائمًا: يُنظر إلى حظر أوبك النفطي على نطاق واسع على أنه أول حدث رئيسي منفصل بعد انهيار & # 821729 الذي له آثار اقتصادية عميقة وواسعة النطاق استمرت لسنوات. أوبك ، رداً على مشاركة الولايات المتحدة في حرب يوم الغفران ، جمدت إنتاج النفط ورفعت الأسعار عدة مرات ابتداءً من 16 أكتوبر. تضاعفت أسعار النفط في النهاية أربع مرات ، مما يعني ارتفاع أسعار الغاز. حذرت مجلة TIME في الأيام التي أعقبت بدء الحظر ، أن # 8220 يمكن أن يؤدي بسهولة إلى المنازل الباردة والمستشفيات والمدارس والمصانع المغلقة وسفر أبطأ وتقنين الاستهلاك وتقنين المستهلك وتفاقم التضخم وحتى تفاقم تلوث الهواء في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان. . & # 8221

اقرأ قصة الغلاف لعام 1973 ، هنا في TIME Vault:ضغط الزيت

استمر الركود في أوائل الثمانينيات من يوليو 1981 إلى نوفمبر من العام التالي ، واتسم بارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع معدلات البطالة وارتفاع الأسعار. على عكس الأزمات التي تسبب فيها انهيار السوق ، من المستحيل ربط هذه الأزمة بتاريخ معين. تعد قصة غلاف TIME & rsquos بتاريخ 8 فبراير 1982 مكانًا جيدًا مثل أي مكان آخر للتحدث فيه. تناولت المقالة ببساطة & # 8220Unemployment on the Rise ، & # 8221 ، المشهد المزري وتلمس الحلول التي لن تأتي إلا مع انتعاش في دورة الأعمال في نهاية العام. & # 8220 لأول مرة منذ سنوات ، تظهر استطلاعات الرأي أن عددًا أكبر من الأمريكيين قلقون بشأن البطالة أكثر من التضخم ، & # 8221 TIME ذكرت. قال مصدر من البيت الأبيض لـ TIME: & # 8220 ، إذا تجاوزت البطالة 10٪ ، فإننا في ورطة كبيرة. & rdquo بلغت البطالة ذروتها في نوفمبر التالي عند 10.8٪.

اقرأ قصة الغلاف لعام 1982 ، هنا في TIME Vault:البطالة: القلق الأكبر

إذا كان معنى Crash of & # 821729 قد تم التقليل من شأنه وقت حدوثه ، فمن المحتمل أن يكون معنى الإثنين الأسود 1987 مبالغًا فيه و mdash على الرغم من أنه مفهوم ، نظرًا لما حدث. كان الانخفاض البالغ 508 نقطة في مؤشر داو جونز الصناعي في 19 أكتوبر ، ولا يزال ، أكبر خسارة مئوية ليوم واحد في تاريخ داو & # 8217. لكن الأصداء كانت شديدة الخطورة بالمعايير التاريخية. & # 8220 أمة بأكملها تقريبًا تصاب بالشلل بسبب الفضول والقلق ، & # 8221 TIME ذكرت. & # 8220 تجمعت الحشود لمشاهدة المؤشرات الإلكترونية في مكاتب السماسرة و # 8217 أو التحديق في شاشات التلفزيون من خلال نوافذ زجاجية. في وسط مدينة بوسطن ، أمرت الشرطة فرع Fidelity Investments بإغلاق شريطه لأن حشدًا من المستثمرين المتوترين قد تدفقوا إلى شارع الكونجرس وكانوا يعيقون حركة المرور. & # 8221

اقرأ قصة الغلاف لعام 1987 ، هنا في TIME Vault:التصادم

تفجرت فقاعة الدوت كوم ببطء نسبيًا ، وبشكل متقطع ، على مدار أكثر من عامين ، لكنها كانت مع ذلك انهيارًا منفصلاً ومميزًا مهد الطريق لكساد أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. مدفوعًا بالمضاربة في أسهم التكنولوجيا والإنترنت ، العديد من القيمة الحقيقية المشكوك فيها ، بلغ مؤشر ناسداك ذروته في 10 مارس 2000 ، عند 5132. كانت الأسهم متقلبة لسنوات قبل وبعد الذروة ، ولم تصل إلى أدنى مستوياتها حتى نوفمبر 2002. في مقال في عدد 8 يناير 2001 ، ذكرت مجلة التايم أن مشاكل السوق انتشرت في جميع أنحاء الاقتصاد. لم تعد & # 8220distress مقتصرة على dotcommers الشباب الذين أصبحوا ثريين بسرعة وسيطروا على بقيتنا. ولم يعد يقتصر على سوق الأسهم. الانتفاضة الاقتصادية التي هزت eToys و Priceline.com و Pets.com وجميع الآخرين www. وقد انتشر الآن إلى شركات التكنولوجيا الممتازة والشركات القوية للاقتصاد القديم. & # 8221

اقرأ قصة غلاف عام 2001 ، هنا في TIME Vault:كيف تنجو من الركود

في 15 سبتمبر 2008 ، بعد جولات من المفاوضات بين المديرين التنفيذيين في وول ستريت والمسؤولين الحكوميين ، انهار بنك ليمان براذرز في الإفلاس. وكذلك فعلت AIG. اضطرت شركة ميريل لينش لبيع نفسها لبنك أوف أمريكا. وكان ذلك مجرد بداية. TIME لم تتأثر في قصة غلافها في 29 سبتمبر ، بعنوان & # 8220 كيف باعت وول ستريت أمريكا & # 8221 وكتبها آندي سيروير وألان سلون. & # 8220 إذا كنت & # 8217 تواجه مشكلة صغيرة في التعامل مع ما يبدو أنه الانهيار الكامل للنظام المالي العالمي ، فلن تشعر بالسوء تجاه نفسك ، & # 8221 كتب الرجال. & # 8220It & # 8217s محيرة بشكل فظيع ، كي لا نقول مرعبًا حتى الأشخاص مثلنا ، مع 65 عامًا من الكتابة عن الأعمال ، لم يروا شيئًا مثل ما يحدث. لقد نصحوا القراء بأن & # 8220 الكلمات الأربع الأكثر خطورة في العالم على صحتك المالية هي & # 8216 هذه المرة ، إنها & # 8217s مختلفة. & # 8217 & # 8217s لا تختلف أبدًا. إنه & # 8217s دائمًا كما هو ، ولكن بأعداد أكبر. & # 8221

اقرأ قصة الغلاف لعام 2008 ، هنا في TIME Vault: كيف باعت وول ستريت أمريكا


تاريخ حالات الركود والأزمات المصرفية في الولايات المتحدة

لم أكن أبدًا راضيًا تمامًا عن كيفية تحديد الاقتصاديين أو المؤرخين وتاريخهم لحالات الركود والأزمات المصرفية السابقة في الولايات المتحدة. يميل الاقتصاديون ، مع تقدم دراساتهم في الزمن إلى الوراء ، إلى الاعتماد على سلسلة بيانات غير موثوقة للغاية والتي تبالغ في عدد حالات الركود والذعر ، وهو أمر ملفت للنظر ولكنه غير موثق بشكل حصري في عمل كريستينا رومر (1986 ب ، 1989 ، 2009). ). من ناحية أخرى ، يميل المؤرخون ، الذين يعتمدون على المزيد من الأدلة السردية وأقل كمية ، إلى المبالغة في مدة وشدة فترات الركود. لذلك قمت بإنشاء تسلسل زمني منقح في الجدول أدناه. منذ القرن التاسع عشر وحتى الوقت الحاضر ، تميز بين ثلاثة أنواع من الأحداث: فترات الركود الكبرى ، والذعر المصرفي ، وفترات فشل البنوك. لقد حاولت دمج أفضل مقاربات كل من الاقتصاديين والمؤرخين ، باستخدامها للتحقق من بعضها البعض. لذلك يختلف التسلسل الزمني الخاص بي في نواحٍ مهمة عن القوائم السابقة.

تتمثل إحدى مزايا الجدول في أنه يقدم عرضًا مرئيًا لحالات الركود التي كانت مصحوبة بذعر البنوك وأيها لم تكن كذلك. وبنفس القدر من الأهمية ، فهو يميز بين الذعر المصرفي وفترات عدد كبير من حالات فشل البنوك. غالبًا ما يتم الخلط بين هاتين الفئتين أو الخلط بينهما ، ومع ذلك فإن هذا التمييز أمر بالغ الأهمية. لم تكن كل حالات الذعر المصرفي (فترات السقوط المعدية وأحيانًا تعليق البنوك) مصحوبة بالعديد من حالات فشل البنوك ، ولم تكن جميع فترات الفشل العديدة مصحوبة بالذعر.

من بين المزايا الأخرى ، يساعد الجدول في إبراز كيفية القيام بذلك فريدة كان الكساد الكبير. لا يقتصر الأمر على كونها تعاني من أطول فترة انكماش (43 شهرًا) ، ولكنها أيضًا واحدة من فترات الركود القليلة المصحوبة بذعر البنوك والعديد من حالات فشل البنوك. بمجرد طرح الكساد الكبير على أنه استثناء إحصائي ، لم نلاحظ أي تغيير كبير في تواتر أو مدّة أو حجم فترات الركود بين الفترة السابقة والفترة التي تلي ذلك الانكماش الفريد. بالنظر إلى أن الكساد الكبير شهد الشروع في سياسات حكومية واسعة للتخفيف من الكساد وأن الاحتياطي الفيدرالي قد تم إنشاؤه قبل خمسة عشر عامًا بشكل صريح لمنع مثل هذه الأزمات ، فإن هذه الاستمرارية التاريخية الشاملة مع استثناء واحد تشير إلى أن التدخل الحكومي والبنوك المركزية لم تفعل الكثير. ، إذا كان هناك أي شيء ، لتثبيط دورة الأعمال.

كانت هناك إزالة دراماتيكية للذعر المصرفي ، على الأقل حتى الأزمة المالية في 2007-2008 ، لكن التوقيت يشير إلى أن التأمين على الودائع يستحق الائتمان أكثر من الاحتياطي الفيدرالي. علاوة على ذلك ، لاحظ أن حالات تفشي العديد من حالات فشل البنوك حدثت في المائة عام بعد إنشاء الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بمائة عام قبل ذلك ، حيث كان الاحتياطي الفيدرالي يترأس أخطر حالة على الإطلاق: الكساد الكبير.

لأن طاولتي تنحرف عن القوائم السابقة والتعارف ، في ما يلي أشرح أهم الفروق لكل فئة من الفئات الثلاث. في نهاية المنشور ، توجد قائمة بالمراجع الأكثر فائدة التي استشرتها.

حالات الركود

لقد قصرت بالكامل تقريبًا قائمة حالات الركود الرئيسية على أولئك الذين يشكلون جزءًا من دورة عمل قياسية ، مع حذف فترات الاضطراب الاقتصادي الناتجة عن الحروب الأمريكية أو الحظر الحكومي. بالنسبة لعدد فترات الركود وتاريخها من عام 1948 فصاعدًا ، فقد تابعت حصريًا المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER). ولكن قبل عام 1929 ، كان المكتب القومي للأبحاث الاقتصادية يبالغ بشكل سيء في تقلب الاقتصاد الأمريكي. علاوة على ذلك ، بين عامي 1929 و 1948 ، أفاد المكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية بحدوث ركود بعد الحرب العالمية الثانية استمر من فبراير إلى أكتوبر 1945. لا احد كان على علم بذلك في الوقت المناسب ، كما يتأكد بسهولة من خلال النظر في بيانات البطالة وكذلك الكتابات المعاصرة. أشار Richard K.Vedder و Lowell E. Gallaway (1993) في دراستهما المهملة عن البطالة الأمريكية إلى أن هذا الركود المزعوم بعد الحرب هو أداة إحصائية تختلف في شدتها مع المراجعات الشاملة المنتظمة لتقديرات GNP / الناتج المحلي الإجمالي من قبل مكتب التحليل الاقتصادي. (BEA). أظهرت التقديرات الأصلية لـ BEA تباطؤًا طفيفًا فقط ، وقد حولته المراجعات اللاحقة إلى انكماش كبير ، وقد خفضت المراجعة الشاملة الأخيرة لعام 2013 من حجمها ، على الرغم من عدم وصولها إلى مستوى التقديرات الأصلية لـ BEA.

لذلك ، بالنسبة لفترة ما قبل عام 1929 ، قمت فقط بإدراج حالات الركود التي يمكن توثيقها ببيانات البطالة أو المزيد من الأدلة التاريخية التقليدية. بيانات البطالة التي استخدمتها هي تنقيحات لكل من J.R Vernon (1994) و Romer (1986b). ما زلت أقبل مواعدة NBER ، التي تعود إلى عام 1857 فقط ، بالنسبة لحالات الركود التي سبقت عام 1929 والتي أعتبرها حقيقية ، مع استثناء ملحوظ لعام 1873. في هذه الحالة ، المواعدة NBER (استنادًا إلى سلسلة Kuznets-Kendrick) يتعارض الركود الذي دام 65 شهرًا مع الأدلة الأخرى لدرجة أنه تم استجوابها من قبل ميلتون فريدمان وآنا جاكوبسون شوارتز في التاريخ النقدي (1963). هذه واحدة من أكثر الحالات اللافتة للنظر التي خلط فيها بعض المراقبين في ذلك الوقت والعديد من الاقتصاديين اليوم بين الانكماش العلماني المعتدل والاكتئاب - وهو الارتباك الذي كشفه جورج سيلجين في أقل من الصفر (1997). حتى تقديرات Kuznets-Kendrick تظهر عدم وجود انخفاض في صافي الناتج القومي الحقيقي خلال هذا الركود ، وتسارع نموه بعد عام 1875. لذلك قبلت التأريخ المنقح لجوزيف إتش ديفيز (2006) ، واختصار هذا الركود إلى ما لا يزيد عن 27 شهرًا ، وربما أقل إذا حاول إجراء مراجعة شهرية بدلاً من مجرد مراجعة سنوية لنقطة نهاية الاكتئاب.

تعد تقديرات الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة قبل الحرب الأهلية أكثر إشكالية ، مما يجعل التأريخ الشهري الدقيق للركود مستحيلاً. لذلك فقد اعتمدت على إجماع الحسابات التاريخية القياسية جنبًا إلى جنب مع إحصاءات الناتج المحلي الإجمالي في الإحصاءات التاريخية: الإصدار الألفي (كارتر 2006) لتحديد ما يعتبر ركودًا فعليًا وتاريخه السنوي. الحالة الوحيدة التي انحرفت فيها عن بعض (وليس كل) الحسابات التاريخية السائدة هي الركود المزعوم خلال الأزمة المصرفية التي بدأت في عام 1839 ، بعد التعافي من ركود عام 1837. مثل فريدمان وشوارتز (1963), لاحظ كل من دوغلاس سي نورث (1961) ، وبيتر تيمين (1969) ، أن تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي على مدى السنوات الأربع المقبلة قوية للغاية. وهكذا ، 1839-1843 يبدو أن حالة أخرى من الانكماش (في هذه الحالة شديدة جدا) يتم الخلط بينه وبين الاكتئاب.

ذعر البنك

غالبًا ما يكون عدد حالات الذعر التي تصيب البنوك مبالغًا فيه. في فترة ما بعد الحرب الأهلية ، اتبع العديد من المؤلفين التعداد الذي جمعه لأول مرة O.MW Sprague (1910) ، حتى أن البعض أضاف القليل. لكن Elmus Wicker (2000) أثبت بشكل مقنع أن حالات الذعر المزعومة لعامي 1884 و 1890 كانت في الحقيقة أزمات مالية أولية تم القضاء عليها في مهدها من خلال تصرفات غرف المقاصة المصرفية. في فترة ما قبل الحرب الأهلية ، كان العمل الذي تم الاستشهاد به على نطاق واسع لـ Willard Long Thorp (1926) أمرًا فاضحًا بشكل خاص في قائمة الذعر ، والذي ينسب حتى عن طريق الخطأ إلى ذعر الولايات المتحدة الذي أثر على إنجلترا فقط (تلك التي حدثت في عامي 1825 و 1847).

لقد قصرت قائمتي الخاصة على حالات الذعر التي عرفها أندرو جليل (2015) في مسحه الشامل للأدبيات السابقة بأنها "رئيسية" ، مع استثناءين. أولاً ، لقد حذفت الانكماش الاقتصادي البسيط للغاية لعام 1833 ، بعد سحب أندرو جاكسون التدريجي للودائع الحكومية من البنك الثاني للولايات المتحدة ، حيث كان التأثير على البنوك محصورًا بالكامل تقريبًا في البنك الثاني وفروعه. ثانيًا ، لقد أدرجت الأزمة المالية العالمية الأكثر وضوحًا عند اندلاع الحرب العالمية الأولى ، حيث تم إغلاق سوق الأسهم الأمريكية لمدة أربعة أشهر ، على الرغم من أن عملة الطوارئ المصرح بها بموجب قانون Aldrich-Vreeland منعت تعليق البنوك. يقتصر التأريخ الشهري لحالات الذعر الأخرى المدرجة على الفترة التي حدثت خلالها عمليات تعليق أو عمليات تعليق رئيسية ولا تعكس دائمًا مدة تعليق البنوك ، والتي كانت في حرب 1812 حتى يناير 1817.

فشل البنك

الذعر المصرفي ، حتى عندما يكون مصحوبًا بالعديد من عمليات الإيقاف (أو ما يفضله فريدمان وشوارتز أن يطلق عليهما "قيود على المدفوعات النقدية" لتمييزها عن الإيقاف الحكومي لقابلية الاسترداد) ، لا يؤدي دائمًا إلى عدد كبير من حالات فشل البنوك.

على سبيل المثال ، أبلغ كالوميريس وجورتون عن فشل ستة فقط وطني من إجمالي 6412 خلال فترة الذعر عام 1907 ، أو أقل من 0.1 في المائة. بالطبع ، تركز ذعر عام 1907 بين بنوك الدولة والشركات الاستئمانية. لسوء الحظ ، بقدر ما أستطيع أن أقول ، لا توجد سلسلة زمنية جيدة حول إخفاقات البنوك الحكومية في الفترة التي سبقت إنشاء الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، كان هناك أكثر من 12000 بنك حكومي في بداية الذعر عام 1907. هناك تقدير واحد مجزأ للغاية وغير مكتمل لإجمالي عمليات تعليق البنوك (بدلاً من حالات الفشل) في الاحصائيات التاريخية (1975) ، بما في ذلك البنوك الحكومية والوطنية ، يضع الرقم أثناء ذلك الذعر عند 153. حتى لو أدت جميع حالات التعليق إلى إخفاقات ، وهو ما لم يحدث بالطبع ، فلا يزال لدينا معدل فشل قدره 0.7 في المائة لجميع البنوك التجارية.

يمكن أن يؤدي الخلط بين تعليق البنوك وإخفاقات البنوك إلى إصابة العمل الأكاديمي الجاد بالعدوى. على سبيل المثال ، في Michael D. Bordo و David C. Wheelock (1998) ، كانت الرسوم البيانية التي تهدف إلى إظهار إخفاقات البنوك تصور بوضوح الإحصائيات الخاصة بالعدد السنوي لحالات تعليق البنوك. وبالمثل ، فإن فترات فشل البنوك العديدة لا تتزامن دائمًا مع ذعر البنوك ، كما توضح أزمة S & ampL بشكل كبير. لذلك من الضروري التمييز بين فترات الذعر والفشل ، على الرغم من أن تحديد الأخير يتطلب استدعاءات الحكم. بالنسبة للعدد الشهري لإخفاقات البنوك الوطنية قبل إنشاء بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فقد اعتمدت بشدة على المراقب المالي للعملة (1915) ، v. 2 ، Table 35 ، pp. 66-103.

ملخص

من المؤكد أن البنوك في الولايات المتحدة لم يتم تحريرها بالكامل من الضوابط. حتى من عام 1846 حتى عام 1861 ، في ظل وزارة الخزانة المستقلة خلال فترة الخدمات المصرفية الحرة المزعومة ، عندما لم يكن هناك تقريبًا أي تنظيم وطني مهم للنظام المالي ، لا تزال حكومات الولايات تفرض تشريعات مصرفية واسعة النطاق وغير منتجة. من الواضح أن هذه الحقيقة تعقد أي مقارنة للفترات التي سبقت إنشاء نظام الاحتياطي الفيدرالي في عام 1914 وبعده. ومع ذلك ، فإن مثل هذه المقارنة تقدم أكثر من للوهلة الأولى قضية ضد نجاح بنك الاحتياطي الفيدرالي إما في استقرار الاقتصاد الأمريكي أو منع الأزمات المصرفية. باختصار ، الاعتقاد السائد بين الاقتصاديين والمؤرخين والصحفيين بأن الاحتياطي الفيدرالي كان تحسينًا أساسيًا وكبيرًا يبدو أنه ليس أكثر من إيمان غير انعكاسي بالإدارة الاقتصادية الحكومية ، مع القليل من الأساس في الأدلة التاريخية.

شكر وتقدير: أود أن أشكر Graham Newell و Kurt Schuler على مساعدتهم التي لا تقدر بثمن وتعليقاتهم أثناء إعداد هذا الجدول. أي أخطاء أو تجاوزات متبقية هي مسؤوليتي.

مراجع

مايكل دي بوردو ، "الأزمات المالية ، والأزمات المصرفية ، وتحطم سوق الأسهم وعرض النقود: بعض الأدلة الدولية ، 1870-1933 ،" في الأزمات المالية والنظام المصرفي العالمي، محرر. بقلم فورست كابي وجيفري إي وود (نيويورك: مطبعة سانت مارتن ، 1986).

مايكل دي بوردو وجوزيف ج.هوبريش ، "أزمات الائتمان والمال والانكماشات" سلسلة أوراق عمل NBER، رقم 15389 (سبتمبر 2009).

مايكل دي بوردو وديفيد سي ويلوك ، "استقرار الأسعار والاستقرار المالي: السجل التاريخي ،" بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس إعادة النظر، 80 (سبتمبر- أكتوبر 1998): 41-62.

تشارلز دبليو كالوميريس وجاري جورتون ، "أصول الذعر المصرفي: النماذج والحقائق وتحرير البنوك" ، في الأسواق المالية والأزمات المالية، محرر. بقلم ر.جلين هوبارد (شيكاغو: مطبعة جامعة شيكاغو ، 1991).

مراقب العملة تقرير سنوي، 7 ديسمبر 1914 ، الإصدار 2 (واشنطن: مكتب الطباعة الحكومي ، 1915).

ميلتون فريدمان وآنا جاكوبسون شوارتز ، التاريخ النقدي للولايات المتحدة ، 1867-1969 (برينستون ، نيوجيرسي: مطبعة جامعة برينستون ، 1963).

ديفيد جلاسنر ، محرر ، دورات الأعمال والاكتئاب: An Encyclopedia (نيويورك: جارلاند ، 1997).

جاري جورتون ، "الذعر المصرفي ودورات الأعمال" أوراق أكسفورد الاقتصادية، 40 (ديسمبر 1988) ، ص 751-81.

جيفري روجرز هاميل ، "الجانب الإيجابي من تقصير الحكومة ،" الأمريكي (16 فبراير 2012).

أندرو ج. جليل ، "تاريخ جديد من الذعر المصرفي في الولايات المتحدة ، 1825-1929: البناء والتداعيات ،" المجلة الاقتصادية الأمريكية: الاقتصاد الكلي، 7 (يوليو 2015): 295-330 ، بالإضافة إلى "مجموعة بيانات" عبر الإنترنت.

جيفري إتش مور وفيكتور زارنويتز ، "تطور ودور التسلسل الزمني لدورة الأعمال للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية" ، في دورة الأعمال الأمريكية: الاستمرارية والتغيير، محرر. بقلم روبرت جوردون (شيكاغو: مطبعة جامعة شيكاغو ، 1986).

دوغلاس سي نورث ، النمو الاقتصادي للولايات المتحدة ، 1790–1860 (نيويورك: برنتيس هول ، 1961).

كارمن م.رينهارت وكينيث س. روجوف ، هذه المرة مختلفة: ثمانية قرون من الحماقة المالية (برينستون: مطبعة جامعة برينستون ، 2009).

كريستينا رومر ، "تقلبات زائفة في بيانات البطالة التاريخية ،" مجلة الاقتصاد السياسي 94 (فبراير 1986 أ): 1-37.

آنا جيه شوارتز ، "الأزمات المالية الحقيقية والزائفة" ، إن الأزمات المالية والنظام المصرفي العالمي، محرر. بقلم فورست كابي وجيفري إي وود (نيويورك: مطبعة سانت مارتن ، 1986).

جورج سيلجين ، وويليام دي لاسترابس ، ولورنس إتش وايت ، "هل فشل الاحتياطي الفيدرالي ،" مجلة الاقتصاد الكلي، 34 (سبتمبر 2012): 569-596.

إم دبليو سبراج ، تاريخ الأزمات في ظل النظام المصرفي الوطني (واشنطن: مكتب الطباعة الحكومي ، 1910).

بيتر تيمين ، اقتصاد جاكسون (نيويورك: دبليو دبليو. نورتون ، 1969).

ويلارد لونغ ثورب ، حوليات الأعمال. . . (نيويورك: المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية ، 1926).

فان فينسترماكر ، تطور البنوك التجارية الأمريكية: 1782-1837 (كنت ، أوهايو: جامعة ولاية كينت ، 1965).

إلموس ويكر الذعر المصرفي في العصر الذهبي (كامبريدج: مطبعة جامعة كامبريدج ، 2000).


أعقاب

تمت الموافقة على حزمة الإنقاذ في وول ستريت في الأسبوع الأول من أكتوبر 2008.

تضمنت الحزمة العديد من الإجراءات ، مثل الشراء الحكومي الضخم "للأصول السامة" ، والاستثمار الهائل في أسهم البنوك ، وشريان الحياة المالي لفاني ماي وفريدي ماك.

440 مليار دولار

المبلغ الذي أنفقته الحكومة من خلال برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP). وقد استعاد 442.6 مليار دولار بعد إعادة بيع الأصول المشتراة في الأزمة بربح.

انتشر السخط العام. يبدو أن المصرفيين كانوا يكافئون لتهورهم بتهوّر الاقتصاد. لكنها جعلت الاقتصاد يتحرك مرة أخرى. كما تجدر الإشارة إلى أن الحكومة استردت الاستثمارات في البنوك بالكامل مع الفوائد.

أدى مرور حزمة الإنقاذ إلى استقرار أسواق الأسهم ، التي وصلت إلى القاع في مارس 2009 ثم شرعت في أطول سوق صاعد في تاريخها.

ومع ذلك ، كانت الأضرار الاقتصادية والمعاناة الإنسانية هائلة. بلغ معدل البطالة 10٪. حوالي 3.8 مليون أمريكي فقدوا منازلهم بسبب حبس الرهن العقاري.

حول دود فرانك

كانت المحاولة الأكثر طموحًا وإثارة للجدل لمنع حدوث مثل هذا الحدث مرة أخرى هي تمرير قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك في عام 2010. على الجانب المالي ، قيد القانون بعض الأنشطة الأكثر خطورة لأكبر البنوك ، زيادة الرقابة الحكومية على أنشطتها ، وأجبرتها على الاحتفاظ باحتياطيات نقدية أكبر. من جانب المستهلك ، حاول الحد من الإقراض المفترس.

بحلول عام 2018 ، تراجعت إدارة ترامب عن بعض أجزاء القانون ، على الرغم من فشل محاولة تفكيك الأنظمة الجديدة بالجملة في مجلس الشيوخ الأمريكي.

وتهدف هذه اللوائح إلى منع حدوث أزمة مماثلة لما حدث في 2007-2008 من الحدوث مرة أخرى.

وهذا لا يعني أنه لن تكون هناك أزمة مالية أخرى في المستقبل. حدثت الفقاعات بشكل دوري على الأقل منذ الثلاثينيات من القرن الماضي ، حيث ظهرت فقاعات التوليب بابل الهولندية.


الأزمة المالية المصرفية 2008 - نظرة عامة مفصلة

كانت الأزمة المالية لعام 2008 أكبر وأخطر حدث مالي منذ الكساد الكبير وأعادت تشكيل عالم التمويل والاستثمار المصرفي. لا تزال الآثار محسوسة حتى اليوم ، ومع ذلك لا يفهم الكثير من الناس الأسباب أو ما حدث. فيما يلي ملخص موجز للأسباب والأحداث التي أعادت تعريف الصناعة والعالم في عامي 2007 و 2008.

الأزمة المالية لعام 2008 - التاريخ

كان السبب الأساسي للأزمة المالية هو مزيج من الديون والأصول المدعومة بالرهن العقاري. منذ نهاية الحرب العالمية الثانية ، ارتفعت أسعار المنازل في الولايات المتحدة بشكل مطرد. كانت هناك بعض التقلبات ولكن الاتجاه كان تصاعديًا.

في ثمانينيات القرن الماضي ، أدركت المؤسسات المالية والتجار أن الرهون العقارية الأمريكية كانت من الأصول غير المستغلة من قبل. كان التجار في Salomon Brothers و Drexel Burnham Lambert يتطلعون إلى توسيع سوق السندات واكتشفوا أن التدفق المستمر للمدفوعات من الرهون العقارية الأمريكية يمكن إعادة هيكلتها إلى سندات ثم بيعها للمستثمرين. قبل ذلك ، لم يكن لدى المستثمرين إمكانية الوصول إلى سوق الرهن العقاري في الولايات المتحدة إلا عن طريق شراء العقارات أو الاستثمار في شركات البناء ، وهو ما كان دون المستوى الأمثل ولا يعطي بالضرورة الانكشاف الصحيح لأسعار المنازل.

الأزمة الاقتصادية لعام 2008 - الأسباب

في أواخر التسعينيات وأوائل القرن الحادي والعشرين ، كان هناك انفجار في إصدار السندات المدعومة بالرهون العقارية ، والمعروفة أيضًا باسم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). كان السبب في ذلك هو استخدام التوريق. باختصار ، التوريق هو تجميع الديون ومن ثم إصدار الأصول بناءً على ذلك الدين.

كانت البنوك الاستثمارية تشتري الرهون العقارية من مصدري الرهن العقاري ، وتعيد تجميعها ثم تبيع شرائح معينة من الدين للمستثمرين. مع مرور الوقت ، كان هناك عدد أقل وأقل من الرهون العقارية الجديدة المطلوب تحويلها إلى أوراق مالية ، لذا بدأت مجموعات المنتجات المهيكلة في البنوك في إعادة تغليف MBS (أي أخذ الشرائح غير القابلة للبيع من الكثير من MBS ، وإعادة تجميعها ثم بيع المنتج الجديد - يسمى الضمان التزامات الديون أو التزامات الدين المضمونة).

من الناحية النظرية ، أدى تجميع الرهون العقارية المختلفة إلى تقليل المخاطر وبالتالي كانت هذه الأصول آمنة تمامًا ، ولكن في الواقع ، كانت غالبية الرهون العقارية التي يتم توريقها ذات نوعية رديئة (تسمى أيضًا الرهن العقاري الثانوي). لم تقدر وكالات التصنيف التي صنفت MBSs و CDOs تمامًا الرهون العقارية منخفضة الجودة التي تدعم الأصول التي كانت تصنفها ، أو بالغت في تقدير فوائد التنويع في سوق الإسكان ونتيجة لذلك ، تم تصنيف العديد من MBSs و CDOs على AAA (أعلى تصنيف).

تم تصنيف الشريحة العليا من MBSs و CDOs على أنها AAA ودفعت معدل فائدة منخفضًا بينما تم تصنيف الشرائح السفلية غالبًا على أنها غير مرغوب فيها ولكنها دفعت معدل فائدة مرتفعًا للغاية. لم يرغب العديد من المستثمرين في الشرائح الكبيرة الباهظة الثمن التي أعطت عائدًا منخفضًا ، ومن أجل الحفاظ على عملية التوريق وآلة التزامات الدين المضمونة ، فقد لجأ العديد من البنوك الاستثمارية إلى الاحتفاظ بهذه الشرائح في ميزانيتها العمومية.

من وجهة نظر البنوك ، كانت خطوة رائعة. تم تصنيف هذه الأصول على تصنيف AAA (أي أنها آمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية في ذلك الوقت) ، وتطلبت القليل من رأس المال للاقتراض مقابلها وقدمت لها عائدًا مجانيًا. على الرغم من أن العائد على الشرائح العليا كان منخفضًا ، إلا أن معدل الفائدة في أسواق المال كان أقل من ذلك ، لذا كانت البنوك تحقق فروقًا سهلة (الاقتراض قصير الأجل في أسواق المال لشراء شرائح AAA طويلة الأجل من التزامات الدين المضمونة و MBS). وكذلك أخذ رسوم إنشاء التزامات الدين المضمونة.

انطلقت البنوك الأمريكية والعالمية في فورة إنفاق هائلة ، واقترضت مبالغ ضخمة من المال بمعدلات منخفضة على المدى القصير لتمويل استثماراتها. كان لدى البنوك الاستثمارية نسب رافعة (نسبة الدين إلى حقوق الملكية) تبلغ 30 ضعفًا أو حتى أعلى. تم تمويل بعض البنوك الاستثمارية الكبرى مثل مورجان ستانلي وليمان براذرز وميريل لينش وبير ستيرنز بالكامل تقريبًا عن طريق الاقتراض قصير الأجل.

أزمة الإسكان المالي العالمية - الصعود في البنوك

في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، كان هناك قروض عقارية بقيمة مئات المليارات من الدولارات تُمنح للأفراد ذوي التصنيفات الائتمانية الضعيفة بمعدلات قابلة للتعديل. تتطلب هذه الرهون العقارية عادةً مدفوعات منخفضة الفائدة (أقل من 8٪) لأول سنتين ، ثم تزداد إلى 15٪ سنويًا على مدى الـ 28 عامًا التالية. لم يكن هناك طريقة تمكن هؤلاء المقترضين من القروض العقارية من تحمل معدلات السداد الأعلى . مع توقف أسعار المساكن عن الارتفاع وبدأت في الانخفاض ، لم يعد بإمكان أصحاب المنازل إعادة تمويل منازلهم وإعادة رهنها مقابل النقود وبدأوا في التخلف عن السداد.

كانت سنوات الذروة لإصدار هذه الرهون العقارية في 2005/2006 ، لذا بحلول 2007/2008 ارتفعت معدلات التخلف عن السداد على الرهون العقارية عالية المخاطر بشكل مفاجئ. هذا يعني أن بعض الشرائح السفلية على التزامات الدين المضمونة و MBS تم القضاء عليها. فجأة ، بدأ المستثمرون يفقدون الثقة في شرائح AAA الأعلى وفي البنوك التي تحتفظ بكميات كبيرة منها أو كانت معرضة لمثل هذه الأصول.

كانت أولى علامات الأزمة في يونيو 2007 عندما أعلن بير شتيرنز ، خامس أكبر بنك استثماري في الولايات المتحدة ، عن خسائر كبيرة في اثنين من صناديق التحوط الخاصة به مع التعرض لأصول الرهن العقاري. مُنع العملاء من سحب الأموال وتم إغلاق الصناديق في النهاية بخسارة 3 مليارات دولار.

لم تقتصر مشاكل تمويل الديون قصيرة الأجل والرهون العقارية على الولايات المتحدة. في سبتمبر 2007 ، أُعلن بنك الرهن العقاري البريطاني وبنك نورثرن روك معسرين وتعين على حكومة المملكة المتحدة شرائهما. كانت المشكلة أن نورثرن روك كان لديه قاعدة ودائع صغيرة جدًا وتم تمويله بالكامل تقريبًا من خلال أسواق إعادة الشراء قصيرة الأجل. بعد الأحداث التي وقعت في بير شتيرنز ، بدأت أسواق الائتمان في الجفاف ولم يستطع نورثرن روك الوفاء بالتزاماته وكان لابد من إنقاذه.

في أكتوبر 2007 ، فقد اثنان من أكبر البنوك في العالم مديريهما التنفيذيين. استقال كل من ستان أونيل من شركة ميريل لينش وتشارلز برينس من سيتي جروب بسبب الخسائر الناجمة عن تعرضهما لديون الرهن العقاري عالية المخاطر. تم استبدالهم بجون ثاين وفيكرام بانديت على التوالي.

خلال الشهرين التاليين ، كان هناك قلق عام بشأن أسواق الرهن العقاري والائتمان العالمية حيث أعلنت العديد من البنوك ومؤسسات الرهن العقاري عن خسائر في تعرضها لمخاطر الرهن العقاري الثانوي. لكن في آذار (مارس) 2008 ، بدأت الأمور بالفعل تسوء.

فشل بير ستيرنز - الأصول السامة

كان أداء Bear Stearns سيئًا وخسر الكثير من الأموال بعد خسائره في صناديق التحوط للرهن العقاري التي نفد منها أمواله في مارس. اضطر JP Morgan إلى شراء Bear Stearns مع ضمان الحكومة الأمريكية لما يصل إلى 30 مليار دولار من الأصول الأكثر سمية التي يمتلكها Bear. تمت الموافقة في الأصل على بيع الشركة مقابل 2 دولار للسهم ، لكنها في النهاية ذهبت إلى 10 دولارات للسهم ما زالت تقدر قيمة الشركة بأقل من سعر السوق لمكتبها الرئيسي في نيويورك.

إفلاس ليمان براذرز

كان Bear Stearns خامس أكبر بنك استثماري في الولايات المتحدة ، وبعد أن فشل ، تعرض رابع أكبر بنك (Lehman Brothers) لضغوط شديدة. خلال صيف عام 2008 ، انطلق سعر سهم بنك ليمان في رحلة متقلبة ، وغالبًا ما يربح أو يخسر 40٪ أو أكثر في يوم تداول واحد. طوال الوقت ، كان بنك ليمان ينزف الأموال ويحتاج بشدة إلى رأس المال. كان هناك الكثير من الاتصالات بين المدير التنفيذي للبنك ، هنري بولسون (وزير الخزانة الأمريكي) والاحتياطي الفيدرالي من أجل محاولة منع حدوث أزمة.

جرب Lehman العديد من الأشياء المختلفة ، مثل زيادة رأس المال بمقدار 4 مليارات دولار ، أو صفقة مع Morgan Stanley ، أو صفقة مع Bank of America ، أو اندماج مع Barclays ، لكن لم ينجح أي منها. وصل كل شيء إلى ذروته في سبتمبر 2008. كان Lehman Brothers ينوي عقد صفقة مع Bank of America للشركة بأكملها ، لكن حكومة الولايات المتحدة رفضت تقديم أي نوع من الدعم في أعقاب الاحتجاج العام بعد إنقاذ Bear Stearns.

كانت جميع البنوك تعاني في هذه المرحلة ، لكن الأكثر تضرراً بعد أن كان بنك ليمان ثالث أكبر بنك ، ميريل لينش. على الرغم من أن ميريل لم يتم الإعلان عنه على نطاق واسع في وسائل الإعلام على أنه يواجه مشكلة ، إلا أنه كان يخسر المال أيضًا ، وإذا فشل بنك ليمان ، فإن ميريل سيكون التالي. خلال أيلول (سبتمبر) 2008 ، نظمت وزارة الخزانة الأمريكية اجتماعات بين جميع الرؤساء التنفيذيين للبنوك الكبرى في الاحتياطي الفيدرالي لمحاولة إنقاذ بنك ليمان براذرز. خلال هذه الاجتماعات ، كررت الحكومة موقفها المتمثل في عدم تقديم أي شكل من أشكال المساعدة والإصرار على أنه يجب أن يكون هناك حل سوقي مشابه لحل طويل الأجل لإدارة رأس المال في التسعينيات.

كان البنكان المهتمان بـ Lehman في هذه المرحلة هما Bank of America و Barclays ، مع تفضيل Bank of America. على الرغم من أن بنك باركليز ، على الرغم من عدم كونه البنك المفضل ، كان مهتمًا بالتأكيد بالصفقة وكان على وشك شراء البنك عندما قامت حكومة المملكة المتحدة والمنظمون بحظر الصفقة على أساس أنها ستجعل البنك البريطاني أقل استقرارًا.

بنك أوف أمريكا يشتري ميريل لينش

بعد إجراء العناية الواجبة من Lehman Brothers ، لم يكن أي من البنوك الأخرى مهتمًا بدون دعم حكومي باستثناء Bank of America. ومع ذلك ، استطاع جون ثين من Merrill Lynch أن يتفوق على الأمر ، وفي 14 سبتمبر 2011 ، تم بيع Merrill Lynch إلى Bank of America بعلاوة قدرها 70٪ عن سعر التداول في الأيام السابقة.

لم يعد ليمان براذرز الآن من الخيارات وما زالت الحكومة الأمريكية ترفض إنقاذهم أو تقديم أي نوع من التمويل لصفقة. في يوم الاثنين 15 سبتمبر 2008 ، قدم بنك ليمان براذرز طلبًا لإفلاس الفصل 11.

أزمة البنوك - تداعيات CDS

طوال صيف وخريف عام 2008 ، كانت المؤسسات المالية تحت ضغط هائل ، وكان الدومينو التالي الذي سقط هو شركة التأمين العملاقة AIG. على الرغم من أنه لم يكن بنكًا استثماريًا ، إلا أن AIG كان لديه مجموعة تسمى AIG Financial Products والتي كانت تشارك في أرضية الدوس التقليدية للبنوك الاستثمارية من خلال إصدار مشتقات تسمى مقايضة الائتمان الافتراضي (CDSs).

مقايضات التخلف عن السداد هي نوع من التأمين على السندات. لمزيد من المعلومات عنها ، يرجى قراءة الصفحة التالية.

كانت AIG تُصدِر سندات مقايضة العجز عن سداد CDS بقيمة عشرات المليارات من الدولارات على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتزامات الديون المضمونة ، وبسبب الاضطرابات في الأسواق المالية ، كانت تواجه احتمال الحاجة إلى ما يزيد عن 40 مليار دولار نقدًا في غضون أيام. كانت AIG تعمل عن كثب مع JPMorgan لمحاولة سد الفجوة من خلال زيادة رأس المال والقروض الحكومية باستخدام بعض أصول التأمين الخاصة بها كضمان وأكثر من ذلك ولكن لم يكن أي منها يعمل.

خطة إنقاذ AIG لعام 2008 من بنك الاحتياطي الفيدرالي

بعد إفلاس Lehman Brothers ، تم تخفيض التصنيف الائتماني لـ AIG في 16 سبتمبر ، مما يعني أنه كان عليها تقديم ضمانات إضافية بقيمة عشرات المليارات من الدولارات لدائنيها. اعتبرت الحكومة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي أن AIG كان لديها الكثير من التعرض للأطراف المقابلة وكانت متشابكة للغاية في نظام التمويل العالمي وكانت `` أكبر من أن تفشل '' وبعد أقل من 48 ساعة من ترك بنك Lehman Brothers يفشل ، قاموا بشراء حصص في AIG مقابل أكثر من 80 مليار دولار ، مما ينقذهم فعليًا.

الآن بعد أن انهار بنكان استثماريان كبيران وأكبر شركة تأمين في العالم ، أو تم الاستيلاء عليها أو إنقاذها في غضون 3 أيام ، دخلت الأسواق المالية في حالة من الانهيار. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 30٪ في الأسابيع 2-3 القادمة.

تواجه العديد من الشركات المالية الأخرى الآن إفلاسًا وشيكًا بما في ذلك Morgan Stanley و Goldman Sachs و Citigroup و Wachovia والمزيد. تم اقتراح العديد من المجموعات المختلفة من الصفقات والاندماجات ، لكن الأزمة تقدمت. باع Morgan Stanley أخيرًا حصة تبلغ 21٪ إلى Mitsubishi UFJ مقابل 9 مليارات دولار ، والتي تم دفعها كأكبر شيك مكتوب على الإطلاق.

TARP - برنامج إغاثة الأصول المتعثرة - 700 مليار دولار

طوال سبتمبر 2008 ، كانت الحكومة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي يبحثان عن طريقة لتحقيق الاستقرار في الأسواق المالية. كانت الخطة التي ابتكروها هي شراء الأصول المتعثرة من البنوك من أجل تقليل عدم اليقين في الأسواق. سميت هذه الخطة ببرنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP). تم تعديل TARP بشكل طفيف في أكتوبر للسماح لبرنامج TARP بشراء حصص الأسهم في البنوك بالإضافة إلى شراء الأصول.

كان على حكومة الولايات المتحدة أن تطلب من الكونجرس 700 مليار دولار وتم التوقيع عليها لتصبح قانونًا في 3 أكتوبر 2008. وقد قامت العديد من الشركات التي حصلت على أموال من برنامج TARP بسدادها. بالنسبة للكثيرين ، استغرق هذا الأمر سنوات ولم تستقر الأسواق المالية إلا في صيف عام 2011 وبدأت بالفعل في النمو مرة أخرى.

2008 شرح أزمة الائتمان المالي

اقتراحات للقراءة

اقرأ المزيد حول الأزمة المالية لعام 2008 على WSO

ابحث عن أفضل الوظائف في وول ستريت

اشترك في قائمتنا الواسعة من الوظائف المالية! اشتراك مجاني لمدة شهر في لوحة الوظائف إذا قمت بملء ملف تعريف مقدم الطلب WSO بالضغط هنا. ما عليك سوى إرسال رابط ملفك الشخصي إلى [email & # 160protected] بمجرد إنشائه والوصول إليه في غضون 24 ساعة.


الركود الكبير وعواقبه

كانت الأزمة الاقتصادية 2007-2009 عميقة وطويلة بما يكفي لتصبح معروفة باسم "الركود العظيم" وتبعها ما كان ، من خلال بعض المقاييس ، انتعاشًا طويلاً ولكنه بطيئًا بشكل غير عادي.

انتهت الفترة المعروفة باسم الاعتدال العظيم عندما بلغ التوسع الذي استمر لعقد من الزمان في نشاط سوق الإسكان في الولايات المتحدة ذروته في عام 2006 وبدأ البناء السكني في الانخفاض. في عام 2007 ، بدأت الخسائر في الأصول المالية المرتبطة بالرهن العقاري في إحداث ضغوط في الأسواق المالية العالمية ، وفي ديسمبر 2007 دخل الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود. في ذلك العام عانت العديد من الشركات المالية الكبيرة من ضائقة مالية ، وشهدت العديد من الأسواق المالية اضطرابات كبيرة. رداً على ذلك ، قدم الاحتياطي الفيدرالي السيولة والدعم من خلال مجموعة من البرامج مدفوعة بالرغبة في تحسين أداء الأسواق والمؤسسات المالية ، وبالتالي الحد من الضرر الذي يلحق بالاقتصاد الأمريكي. 1 ومع ذلك ، في خريف عام 2008 ، ساء الانكماش الاقتصادي ، وأصبح في النهاية عميقًا بما يكفي وطال أمد بما يكفي للحصول على لقب "الركود العظيم". وبينما وصل الاقتصاد الأمريكي إلى القاع في منتصف عام 2009 ، كان الانتعاش في السنوات التالية مباشرة كانت بعض المقاييس بطيئة بشكل غير عادي ، حيث قدم الاحتياطي الفيدرالي تيسيرات نقدية غير مسبوقة استجابة لشدة الانكماش والوتيرة التدريجية للتعافي الذي تلاه. بالإضافة إلى ذلك ، أدت الأزمة المالية إلى مجموعة من الإصلاحات الرئيسية في التنظيم المصرفي والمالي ، تشريعات الكونجرس التي أثرت بشكل كبير على الاحتياطي الفيدرالي.

صعود وسقوط سوق الإسكان

أعقب الركود والأزمة فترة ممتدة من التوسع في بناء المساكن الأمريكية وأسعار المنازل والائتمان العقاري. بدأ هذا التوسع في التسعينيات واستمر بلا هوادة خلال ركود عام 2001 ، وتسارع في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. تضاعف متوسط ​​أسعار المساكن في الولايات المتحدة أكثر من الضعف بين عامي 1998 و 2006 ، وهي أكبر زيادة مسجلة في تاريخ الولايات المتحدة ، بل تم تسجيل مكاسب أكبر في بعض المناطق. ارتفعت ملكية المنازل في هذه الفترة من 64 في المائة في 1994 إلى 69 في المائة في 2005 ، ونما الاستثمار السكني من حوالي 4.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة إلى حوالي 6.5 في المائة خلال نفس الفترة.ما يقرب من 40 في المائة من صافي خلق فرص العمل في القطاع الخاص بين عامي 2001 و 2005 كان مسؤولاً عن التوظيف في القطاعات المتعلقة بالإسكان.

كان التوسع في قطاع الإسكان مصحوبًا بتوسع في اقتراض الرهن العقاري من قبل الأسر الأمريكية. ارتفعت ديون الرهن العقاري للأسر الأمريكية من 61 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 1998 إلى 97 في المائة في عام 2006. ويبدو أن عددًا من العوامل قد ساهمت في نمو ديون الرهن العقاري. في الفترة التي أعقبت ركود عام 2001 ، حافظت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على معدل منخفض للأموال الفيدرالية ، واقترح بعض المراقبين ذلك عن طريق الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة "لفترة طويلة" وزيادتها فقط "بوتيرة محسوبة بعد عام 2004 ، ساهم الاحتياطي الفيدرالي في التوسع في نشاط سوق الإسكان (Taylor 2007). ومع ذلك ، فقد اقترح محللون آخرون أن مثل هذه العوامل لا يمكن أن تمثل سوى جزء صغير من الزيادة في نشاط الإسكان (Bernanke 2010). علاوة على ذلك ، ربما كان المستوى المنخفض تاريخياً لأسعار الفائدة راجعاً جزئياً إلى التراكم الكبير للمدخرات في بعض اقتصادات الأسواق الناشئة ، والتي عملت على خفض أسعار الفائدة عالمياً (بيرنانكي 2005). يشير آخرون إلى نمو سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري على أنه يساهم في زيادة الاقتراض. تاريخيًا ، كان من الصعب على المقترضين الحصول على قروض عقارية إذا كان يُنظر إليها على أنها مخاطر ائتمانية ضعيفة ، ربما بسبب تاريخ ائتماني أقل من المتوسط ​​أو عدم القدرة على تقديم دفعة أولى كبيرة. ولكن خلال أوائل ومنتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، تم تقديم الرهون العقارية عالية المخاطر أو "الرهن العقاري الثانوي" من قبل المقرضين الذين أعادوا تجميع هذه القروض في أوراق مالية. وكانت النتيجة توسعًا كبيرًا في الحصول على قروض الإسكان ، مما ساعد على تغذية الزيادة اللاحقة في الطلب التي أدت إلى رفع أسعار المساكن على الصعيد الوطني.

التأثيرات على القطاع المالي

بعد أن بلغت أسعار المساكن ذروتها في بداية عام 2007 ، وفقًا لمؤشر أسعار المنازل الصادر عن وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية ، أصبح المدى الذي يمكن أن تنخفض فيه الأسعار في نهاية المطاف سؤالًا مهمًا لتسعير الأوراق المالية المرتبطة بالرهن العقاري نظرًا لأن الانخفاضات الكبيرة في أسعار المساكن كان يُنظر إليها على أنها من المحتمل أن يؤدي إلى زيادة حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري وارتفاع الخسائر لحاملي هذه الأوراق المالية. كانت الانخفاضات الكبيرة على مستوى البلاد في أسعار المساكن نادرة نسبيًا في البيانات التاريخية الأمريكية ، ولكن الارتفاع في أسعار المساكن كان أيضًا غير مسبوق في نطاقه ونطاقه. في نهاية المطاف ، انخفضت أسعار المساكن بأكثر من الخمس في المتوسط ​​في جميع أنحاء البلاد من الربع الأول من عام 2007 إلى الربع الثاني من عام 2011. وقد ساعد هذا الانخفاض في أسعار المساكن على إشعال الأزمة المالية لعام 2007 - 2008 ، حيث واجه المشاركون في السوق المالية قدرًا كبيرًا من عدم اليقين حول وقوع الخسائر على الأصول المتعلقة بالرهن العقاري. في أغسطس 2007 ، ظهرت ضغوط في بعض الأسواق المالية ، لا سيما سوق الأوراق التجارية المدعومة بالأصول ، حيث أصبح مستثمرو سوق المال حذرين من التعرض للرهون العقارية عالية المخاطر (كوفيتز ، ليانغ ، وسواريز 2009). في ربيع عام 2008 ، استحوذ JPMorgan Chase على بنك الاستثمار Bear Stearns بمساعدة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. في أيلول (سبتمبر) ، تقدم بنك ليمان براذرز بطلب لإشهار إفلاسه ، وفي اليوم التالي قدم الاحتياطي الفيدرالي الدعم لشركة AIG ، وهي شركة تأمين وخدمات مالية كبيرة. سعى Citigroup و Bank of America للحصول على الدعم من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع.

لم يكن دعم الاحتياطي الفيدرالي لمؤسسات مالية محددة هو التوسع الوحيد في ائتمان البنك المركزي استجابة للأزمة. قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا عددًا من برامج الإقراض الجديدة التي وفرت السيولة لدعم مجموعة من المؤسسات والأسواق المالية. وشملت هذه التسهيلات الائتمانية لـ "التجار الأساسيين" ، وسطاء التداول الذين يعملون كأطراف مقابلة لعمليات السوق المفتوحة للاحتياطي الفيدرالي ، بالإضافة إلى برامج الإقراض المصممة لتوفير السيولة لصناديق الاستثمار في أسواق المال وسوق الأوراق التجارية. تم أيضًا تقديم ، بالتعاون مع وزارة الخزانة الأمريكية ، تسهيل قرض الأوراق المالية المدعوم بالأصول لأجل (TALF) ، والذي تم تصميمه لتخفيف شروط الائتمان للأسر والشركات من خلال تقديم الائتمان إلى حاملي الأصول الأمريكية عالية الجودة المدعومة بالأصول. ضمانات.

في البداية ، تم تمويل التوسع في ائتمان الاحتياطي الفيدرالي عن طريق تقليل حيازات الاحتياطي الفيدرالي من أوراق الخزانة المالية ، من أجل تجنب زيادة احتياطيات البنوك التي من شأنها أن تدفع معدل الأموال الفيدرالية إلى أقل من هدفها حيث سعت البنوك إلى إقراض احتياطياتها الزائدة. لكن في أكتوبر 2008 ، حصل الاحتياطي الفيدرالي على سلطة دفع فائدة للبنوك على احتياطياتها الزائدة. أعطى هذا للبنوك حافزًا للاحتفاظ باحتياطياتها بدلاً من إقراضها ، وبالتالي التخفيف من حاجة الاحتياطي الفيدرالي لتعويض إقراضه الموسع بتخفيضات في الأصول الأخرى. 2

التأثيرات على الاقتصاد الأوسع

لم يقود قطاع الإسكان الأزمة المالية فحسب ، بل قاد أيضًا التراجع في النشاط الاقتصادي الأوسع. بلغ الاستثمار السكني ذروته في عام 2006 ، وكذلك التوظيف في البناء السكني. بلغ الاقتصاد الكلي ذروته في ديسمبر 2007 ، وهو الشهر الذي يعترف به المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية على أنه بداية الركود. كان التراجع في النشاط الاقتصادي العام متواضعا في البداية ، لكنه زاد بحدة في خريف عام 2008 مع وصول الضغوط في الأسواق المالية إلى ذروتها. من الذروة إلى الحضيض ، انخفض الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 4.3 في المائة ، مما جعل هذا الركود الأعمق منذ الحرب العالمية الثانية. كانت أيضًا الأطول واستمرت ثمانية عشر شهرًا. تضاعف معدل البطالة أكثر من الضعف ، من أقل من 5 في المائة إلى 10 في المائة.

استجابة لضعف الظروف الاقتصادية ، خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هدفها لسعر الأموال الفيدرالية من 4.5 في المائة في نهاية عام 2007 إلى 2 في المائة في بداية سبتمبر 2008. مع اشتداد الأزمة المالية والانكماش الاقتصادي في خريف عام 2008 ، قامت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بتسريع تخفيضات أسعار الفائدة ، حيث نقلت السعر إلى الحد الأدنى الفعلي - النطاق المستهدف من 0 إلى 25 نقطة أساس - بحلول نهاية العام. في نوفمبر 2008 ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أول برنامج في سلسلة من برامج شراء الأصول على نطاق واسع (LSAP) ، وشراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وسندات الخزانة طويلة الأجل. كان الهدف من هذه المشتريات هو الضغط الهبوطي على أسعار الفائدة طويلة الأجل وتحسين الظروف المالية على نطاق أوسع ، وبالتالي دعم النشاط الاقتصادي (بيرنانكي 2012).

انتهى الركود في يونيو 2009 ، لكن الضعف الاقتصادي استمر. كان النمو الاقتصادي معتدلاً فقط - حيث بلغ متوسطه حوالي 2 في المائة في السنوات الأربع الأولى من الانتعاش - وظل معدل البطالة ، ولا سيما معدل البطالة طويلة الأجل ، عند مستويات مرتفعة تاريخيًا. في مواجهة هذا الضعف الذي طال أمده ، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على مستوى منخفض بشكل استثنائي لهدف معدل الأموال الفيدرالية وسعى إلى طرق جديدة لتوفير تسهيلات نقدية إضافية. وشملت هذه البرامج الإضافية LSAP ، والمعروفة بشكل أكثر شيوعًا باسم التيسير الكمي ، أو QE. بدأت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا في الإبلاغ عن نواياها لإعدادات السياسة المستقبلية بشكل أكثر وضوحًا في بياناتها العامة ، لا سيما الظروف التي من المحتمل أن تكون فيها معدلات الفائدة المنخفضة بشكل استثنائي مناسبة. على سبيل المثال ، في ديسمبر 2012 ، ذكرت اللجنة أنها تتوقع أن أسعار الفائدة المنخفضة بشكل استثنائي من المرجح أن تظل مناسبة على الأقل طالما كان معدل البطالة أعلى من قيمة عتبة 6.5 في المائة وكان من المتوقع ألا يزيد التضخم عن نصف النسبة المئوية. نقطة فوق هدف اللجنة على المدى الطويل البالغ 2 في المائة. كانت هذه الاستراتيجية ، المعروفة باسم "التوجيه المستقبلي" ، تهدف إلى إقناع الجمهور بأن أسعار الفائدة ستظل منخفضة على الأقل حتى يتم تلبية ظروف اقتصادية معينة ، مما يضع ضغطًا هبوطيًا على أسعار الفائدة طويلة الأجل.

الآثار على التنظيم المالي

عندما هدأت اضطرابات الأسواق المالية ، تحول الاهتمام بطبيعة الحال إلى إصلاحات القطاع المالي وإشرافه وتنظيمه ، بدافع الرغبة في تجنب أحداث مماثلة في المستقبل. تم اقتراح أو وضع عدد من التدابير للحد من مخاطر الضائقة المالية. بالنسبة للبنوك التقليدية ، هناك زيادات كبيرة في مقدار رأس المال المطلوب بشكل عام ، مع زيادات أكبر لما يسمى بالمؤسسات "ذات الأهمية النظامية" (Bank for International Settlements 2011a 2011b). ستعمل معايير السيولة لأول مرة رسميًا على تحديد مبلغ تحويل آجال استحقاق البنوك (بنك التسويات الدولية 2013). سيساعد اختبار الإجهاد المنتظم كلاً من البنوك والهيئات التنظيمية على فهم المخاطر وسيجبر البنوك على استخدام الأرباح لبناء رأس المال بدلاً من دفع أرباح الأسهم مع تدهور الظروف (مجلس المحافظين 2011).

كما أنشأ قانون دود-فرانك لعام 2010 أحكامًا جديدة لمعاملة المؤسسات المالية الكبيرة. على سبيل المثال ، يتمتع مجلس مراقبة الاستقرار المالي بسلطة تعيين وسطاء ائتمان غير تقليديين "مؤسسات مالية ذات أهمية نظامية" (SIFIs) ، والتي تخضعهم لرقابة الاحتياطي الفيدرالي. أنشأ القانون أيضًا هيئة التصفية المنظمة (OLA) ، والتي تسمح للمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع بإلغاء بعض المؤسسات عندما يُتوقع أن يشكل فشل الشركة خطرًا كبيرًا على النظام المالي. هناك بند آخر في القانون يتطلب من المؤسسات المالية الكبيرة أن تخلق "وصايا حية" ، وهي خطط مفصلة توضح كيف يمكن حل هذه المؤسسة بموجب قانون الإفلاس الأمريكي دون تعريض بقية النظام المالي للخطر أو طلب دعم حكومي.

مثل الكساد الكبير في الثلاثينيات والتضخم الكبير في السبعينيات ، تعد الأزمة المالية لعام 2008 والركود الذي تلاها من المجالات الحيوية للدراسة بالنسبة للاقتصاديين وصانعي السياسات. في حين أنه قد تمر سنوات عديدة قبل أن يتم فهم أسباب ونتائج هذه الأحداث بشكل كامل ، إلا أن الجهد المبذول لفكها يمثل فرصة مهمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والوكالات الأخرى لتعلم الدروس التي يمكن أن توجه السياسة المستقبلية.

حواشي

تم اتخاذ العديد من هذه الإجراءات بموجب القسم 13 (3) من قانون الاحتياطي الفيدرالي ، والذي سمح في ذلك الوقت بإقراض الأفراد والشراكات والشركات في ظروف "غير عادية وملحة" وتخضع لقيود أخرى. بعد التعديلات على القسم 13 (3) التي أجراها قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010 ، يُسمح بإقراض الاحتياطي الفيدرالي بموجب القسم 13 (3) فقط للمشاركين في برنامج أو منشأة ذات "أهلية واسعة النطاق ، بموافقة مسبقة من وزير الخزانة ، وعند استيفاء عدة شروط أخرى.

لمعرفة المزيد عن الفوائد على الاحتياطيات ، انظر Ennis and Wolman (2010).

فهرس

برنانكي ، بن ، "تخمة الادخار العالمية وعجز الحساب الجاري للولايات المتحدة ،" خطاب ألقاه في محاضرة ساندريدج ، جمعية فيرجينيا للاقتصاديين ، ريتشموند ، فيرجينيا ، 10 مارس 2005.

برنانكي ، بن ، "السياسة النقدية وفقاعة الإسكان" ، خطاب ألقاه في الاجتماع السنوي للجمعية الاقتصادية الأمريكية ، أتلانتا ، جا. ، 3 يناير 2010.

بن برنانكي ، "السياسة النقدية منذ بداية الأزمة" ، خطاب ألقاه في الندوة الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي ، جاكسون هول ، ويو ، 31 أغسطس 2012.

كوفيتز ودانيال ونيلي ليانغ وجوستافو سواريز. "تطور الأزمة المالية: انهيار سوق الأوراق التجارية المدعومة بالأصول." مجلة المالية 68 ، لا. 3 (2013): 815-48.

إينيس ، هوبرتو ، وألكسندر وولمان. "الاحتياطيات الزائدة والتحديات الجديدة للسياسة النقدية." بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند موجز اقتصادي لا. 10-03 (مارس 2010).

نظام الاحتياطي الفيدرالي ، خطة رأس المال ، 76 Fed Reg. 74631 (1 ديسمبر 2011) (مقنن في 12 CFR 225.8).

جون تايلور ، "الإسكان والسياسة النقدية" ، ورقة عمل NBER 13682 ، المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية ، كامبريدج ، ماساتشوستس ، ديسمبر 2007.